Analyse
Deutsche Telekom: heikel fusieproject in de VS 5 jaar geleden - maandag 8 oktober 2012

De groep wil haar T-Mobile USA fuseren met MetroPCS.

Een operatie die onze negatieve opinie over het aandeel nog versterkt. Duur aandeel.
VERKOPEN.

 

Een paar maanden na het mislukken van het bod van AT&T op T-Mobile USA, de Amerikaanse mobilifoniedochter van Deutsche Telekom die goed is voor ±25 % van de omzet, wil het management diezelfde dochter fuseren met MetroPCS. Eer het zover is (1ste kwartaal 2013) zouden er nog andere kandidaten kunnen opduiken, waaronder Sprint. De voorwaarden lijken correct (Deutsche Telekom zou voor 74 % aandeelhouder worden), maar toch kan de operatie ons niet overtuigen. Beide groepen hebben het moeilijk en hun samensmelting zal weinig veranderen aan het gebrek aan kritische omvang in vergelijking met reuzen AT&T en Verizon. De fusie zal o.i. geen waarde creëren voor de aandeelhouders. Bovendien gebruiken de netwerken een andere technologie, wat de operatie duurder zou kunnen maken dan verwacht. Zowel de aangekondigde besparingen dankzij synergie-effecten (1 miljard euro per jaar) als de doelstellingen voor de nieuwe entiteit de eerste vijf jaar lijken ons erg optimistisch. Een groei van het bedrijfsresultaat met 7 à 10 % lijkt onrealistisch gezien de zwakke groei in de VS. We mikken op een winst per aandeel van 0,40 EUR voor 2012 (excl. goodwillafschrijving) en van 0,42 EUR voor 2013.

 

Koers op het moment van de analyse: 9,50 EUR

 

Deutsche Telekom is de grootste telecomoperator van Duitsland en de vierde grootste mobiele operator in de VS (23 % van de omzet); ook actief in dienstverlening aan bedrijven (19 %).

 

Deel dit artikel