Analyse
Warehouses De Pauw (WDP): advieswijziging 6 jaar geleden - dinsdag 3 juli 2012

Overname in Nederland.

De koers noteert zowat 55 % boven de intrinsieke waarde, maar het rendement blijft met bijna 6 % hoog. De vooruitzichten blijven goed, maar de premie lijkt ons toch overdreven. We stappen van “houden” over op “verkopen”.
VERKOOP vanaf 40 EUR.

 

De vastgoedbevak boekte in 2011 iets meer winst per aandeel dan wij verwachtten (3,42 EUR, tegen 3,35 EUR), maar in mei keerde de groep niet meer dividend uit dan ze gepland had (2,32 EUR), terwijl wij op iets meer rekenden. De aandeelhouders konden kiezen voor een dividend in aandelen, wat 73 % van hen ook effectief deed. WDP is van plan om het dividend met 5,6 % te verhogen tot zowat 2,45 EUR netto. Rekening houdend met de lichte winstverwatering (aantal aandelen is aanzienlijk toegenomen door het succes van het stockdividend), ramen wij de winst per aandeel voor dit jaar op 3,55 EUR. De vooruitzichten blijven gunstig: we mikken voor 2013 en 2014 op een winst per aandeel van respectievelijk 3,65 en 3,72 EUR en op een nettodividend van ongeveer 2,57 en 2,63 EUR.
In maart heeft de vastgoedbevak de overname van een omvangrijke vastgoedportefeuille in Nederland, Lake Side Portfolio, goed voor ±10 % van de totale portefeuille, bekendgemaakt (en in april bevestigd). Sommige van de gebouwen zijn nog in opbouw en zullen in de loop dan het tweede semester opgeleverd worden. De operatie doet het aandeel van Nederland in de portefeuille tot ongeveer 29 % toenemen. Verwacht wordt dat de schuldenlast eind 2012 zowat 57 % zou bedragen.

 

Koers op het moment van de l’analyse: 40,25 EUR

 

Deel dit artikel