Analyse
Financiƫle markten in februari: Beurzen houden voet bij stuk 5 jaar geleden - dinsdag 6 maart 2012

Beleggers in euro haalden in februari een gemiddeld rendement van 3 %. De risicoaversie nam nog wat verder af en het waren de meest cyclische sectoren (auto, bouw, chemie en technologie) die de dans leidden.

Opnieuw wat meer twijfel op de beurzen

Nu het duidelijk is dat de eurozone (recordwerkloosheid en bezuinigingen alom) opnieuw een recessie zal beleven in 2012, trekken de beleggers zich op aan de berichten over de Amerikaanse economie (na 3 % groei in het vierde kwartaal bereikte het bbp terug het niveau van medio 2010) en aan het vooruitzicht op een blijvend flexibele monetaire koers in diverse groeilanden (inflatie onder controle). Onze voorkeur blijft uitgaan naar de Amerikaanse beurs (genaderd tot haar hoogste niveau uit 2008 maar nog altijd goedkoop) en naar de Britse en Chinese beurs. Bij wijze van diversificatie mag u sinds ook een vleugje Polen aan uw portefeuille toevoegen.

 

Sinds het dieptepunt aan het einde van de zomer 2011 klommen de wereldbeurzen gemiddeld 23 % hoger in EUR. De voorbije twee weken was er wel opnieuw meer aarzeling. Het tweede reddingsplan voor Griekenland (237 miljard EUR) kwam er uiteindelijk toch, in ruil voor bijkomende besparingen. Maar naast de vele voorwaarden die nog moeten worden voldaan alvorens het plan geïmplementeerd kan worden, vrezen de markten voor een nieuwe ontsporing van de Griekse overheidsfinanciën. Het land beleeft al zijn vijfde jaar van recessie en het is maar de vraag of de Grieken nog meer besparingen zullen slikken.

 

De beleggers maken zich ook zorgen over de olieprijs, die zijn hoogste niveau bereikte sinds mei 2011 en die blijft stijgen uit vrees voor problemen met de bevoorrading in het Midden-Oosten. De hoge olieprijs kan wegen op de kosten van veel bedrijven, maar is wel goed nieuws voor de grote oliegroepen.
Zowel Chevron (+5,8 %), Total (+3,2 %) als BP (+4,6 %, uitsluitend voor wie het hogere risico aanvaardt) zijn koopwaardig.

 

Het is afwachten of de extra zuurstof die de ECB aan de banken toediende, zich zal vertalen in een vlotter werkende kredietmarkt (van kapitaal belang is om de economie van de eurozone uit het slop te krijgen). De eerste steunoperatie in december was weliswaar een opluchting voor veel banken (+16 % sinds begin 2012 in Europa) die op zoek waren naar herfinanciering, maar het verhoopte positieve effect op de kredietmarkten bleef uit.

 

Wat de tot dusver gepubliceerde bedrijfsresultaten betreft, is de balans neutraal. Alle sectoren door mekaar zijn er zowat evenveel ontgoochelingen als positieve verrassingen.

 

De wereldbeurzen in een oogopslag (29/02/12)
Beurs van (1)
Evolutie (%) op (2)
P/E
(3)
1 maand
1 jaar
5 jaar
Europa
4.6
-5.6
-3.0
11.2
Eurozone
4.5
-10.8
-5.6
11.1
België
3.2
-8.3
-7.6
17.1
Nederland
3.5
-12.5
-5.7
10.2
Duitsland
5.8
-4.1
-0.5
10.7
Frankrijk
5.1
-10.4
-4.3
11.2
Groot-Brittannië
3.2
1.2
-1.8
10.3
Zwitserland
2.6
1.4
1.8
13.2
Italië
3.8
-18.1
-10.9
10.0
Spanje
0.2
-15.6
-7.7
10.4
Portugal
6.3
-21.4
-9.3
12.5
VS
2.1
8.0
1.8
12.3
Canada
1.5
-6.3
5.6
15.4
Australië
0.8
1.7
5.1
13.4
Japan
1.8
-5.2
-5.0
17.3
Brazilië
3.9
1.8
13.8
12.0
Oost-Europa
5.9
-9.2
-2.3
7.7
India
3.3
-4.8
5.0
18.1
Hong-Kong
5.7
2.7
4.3
10.8
(1) Returnindexen Datastream, (2) in euro op jaarbasis;
(3) verhouding koers/courante winst (buiten uitzonderlijke elementen). 

 

Aandelen blijven interessant

Nu het gevaar voor een domino-effect door de Griekse perikelen fors is afgenomen (rentevoeten op schuldpapier Zuid-Europese landen koelen af, geloofwaardige maatregelen in Spanje en Italië, enz.) blijft het waarderingsniveau van veel aandelen interessant, en dat zowel relatief bekeken (in verhouding tot risicoloze obligaties) als absoluut (de koers-/winstverhoudingen houden er al rekening mee dat sommige winstverwachtingen misschien nog verder zullen worden teruggeschroefd). We blijven dan ook opteren voor een overweging van aandelen in onze verschillende portefeuilles.

 

De sectoren in een oogopslag (29/02/12)
Sectoren
(wereldindex) (1)
Evolutie (%) op (2)
P/E
(3)
1 maand
1 jaar
5 jaar
Financiële sector
4.1
-6.7
-6.9
11.7
Consumptiegoederen
4.0
12.0
5.8
16.0
Voeding en Drank
2.5
16.3
9.7
18.8
Distributie
1.6
12.4
4.1
17.0
Gezondheid & Farma
-0.3
13.0
3.4
16.3
Olie en Gas
4.0
0.9
5.7
10.1
Nutsbedrijven
1.6
-4.4
-1.9
14.1
Chemie
3.5
0.2
9.7
14.1
Autosector
4.8
1.0
1.0
9.6
Staal, Non-ferro, Mijnen
0.3
-14.8
2.7
12.1
Bouw
3.7
-2.1
-3.5
15.0
Vastgoed
2.8
2.9
-5.2
11.7
Div. Industr. & Diensten
2.8
0.7
2.3
14.4
Media
3.1
0.9
-0.7
16.1
Reizen & Vrije Tijd
1.3
8.7
-0.2
17.7
Telecomoperatoren
1.3
5.5
2.3
14.7
Spitstechnologie
5.1
8.4
4.6
16.1
(1) Returnindexen Datastream; (2) in euro op jaarbasis;
(3) verhouding koers/courante winst (buiten uitzonderlijke elementen).

 

Deel dit artikel