Analyse
KPN: het betert niet! 5 jaar geleden - woensdag 25 januari 2012

De verwachtingen voor 2012 ontgoochelen en de groep blijft marktaandeel verliezen in Nederland.

Correct gewaardeerd aandeel.
HOUDEN.

 

Het resultaat 2011 is zoals verwacht pover: de winst per aandeel daalde met 8 % (tot 1,06 EUR). De vooruitzichten voor 2012 zijn evenmin geruststellend: het bedrijfsresultaat zal wellicht 7 tot 11 % dalen (excl. waardeverminderingen en herstructureringskosten; t.o.v. -4 % in 2011). De herstructureringen volgen elkaar op, maar zonder veel resultaat. In Nederland (69 % van de omzet) verliest de groep marktaandeel. De concurrenten, o.a. de kabeloperatoren die kunnen bogen op een sterke inplanting, hebben een aantrekkelijker aanbod (combinatie telefoon, internet, tv) en de activiteiten gericht op bedrijven (het in 2007 overgenomen Getronics, 14 % van de omzet) blijven het resultaat negatief beïnvloeden. De groep probeert het tij te keren door massaal te investeren (o.a. in uitrol glasvezeldiensten), maar het succes daarvan blijft af te wachten. Dit jaar zal er (voor het eerst sinds 2003) onvoldoende cash zijn voor de terugkoop van eigen aandelen. En wat het dividend betreft, de belangrijkse troef van het aandeel, bevestigde de groep haar doelstelling van 0,90 EUR bruto voor 2012 (rendement van ruim 11 % bruto) maar liet ze haar doel van 0,95 EUR bruto voor 2013 varen. We schroeven onze winstramingen terug tot 1 EUR per aandeel voor 2012 en tot 1,02 EUR voor 2013.

 

Koers op het moment van de analyse: 8,12 EUR

 

KPN is de grootste telecomoperator van Nederland. De groep is ook de derde mobiele operator in Duitsland en in België via resp. E+ en Base.

 

Deel dit artikel