Analyse
Tweede jaarhelft onverwacht zwak voor CFE 6 jaar geleden - maandag 19 december 2011

CFE zal zijn winstverwachtingen in het tweede semester niet waarmaken en er hangen twijfels rond DEME.

Het aandeel blijft correct gewaardeerd. 
Houden.

 

CFE zal de winstdaling van de eerste jaarhelft niet kunnen goedmaken en hoopt nu naargelang van de afloop van enkele dossiers in de bouwpoot 2011 met een winst van minimum 4,30 EUR per aandeel te kunnen afsluiten (voordien 4,80 EUR). Wij laten onze (in de zomer bijgestelde) raming op 4,47 EUR. T.o.v. juni is het order-boek voor alle activiteiten door elkaar genomen met 2,8 % gedaald. En in het 3de kwartaal viel de omzet in de bouwpoot met 10 % terug. Gelukkig blijft DEME (90 % van de intrinsieke waarde van CFE) goed draaien. De baggergroep zal 2011 wel met minder winst afsluiten dan 2010 wegens uitzonderlijke lasten op een project in Brazilië, maar gezien het uitstekende orderboek (o.m. havenwerken i.v.m energieprojecten in Zuid-Amerika, West-Afrika en Australië) wordt 2012 beter. Dankzij DEME moet CFE 2012 met winstgroei kunnen afsluiten (5,10 EUR). De komende jaren riskeert de winstgroei bij DEME echter zeer mager uit te vallen. De baggercapaciteit blijft immers toenemen, terwijl de globale vraag eerder lijkt te stagneren. In sommige segmenten zouden de marges op nieuwe projecten zelfs al onder druk staan. Bovendien is het niet uitgesloten dat wegens de crisis een aantal projecten uitgesteld of gewoon afgeblazen wordt.

 

Koers op het moment van de analyse : 37,81 EUR

 

 

CFE is een Belgische groep, actief in de bouw en in vastgoedpromotie; ze bezit daarnaast 50 % van het kapitaal van baggergroep DEME. Vinci bezit 46,84 % van het kapitaal.


Deel dit artikel