Analyse
SAP: overnamebod op SuccessFactors 5 jaar geleden - woensdag 7 december 2011

SAP lanceerde een niet-vijandig overnamebod op het Amerikaanse SuccessFactors.

Strategisch interessant, maar het prijskaartje lijkt ons te hoog. Duur aandeel.
VERKOPEN.

 

De ontwikkelaars van software voor bedrijven moeten zich aanpassen aan een context waarin er steeds meer wordt gewerkt met licenties en abonnementen via internet (cloud computing). Om zijn achterstand op dat vlak in te halen (o.a. tegenover rivaal Oracle), probeert SAP dan ook de hand te leggen op SuccessFactors, een Amerikaans bedrijf dat online software voor humanresourcesbeheer ontwikkelt. De operatie is strategisch interessant, van beperkte omvang op groepsniveau (5 % beurskapitalisatie) en zou op verkoopvlak mooie synergie-effecten mogelijk maken. De biedprijs van SAP lijkt ons echter te hoog (3,4 miljard USD of premie van 52 % bovenop de laatste beurskoers), in het bijzonder ook als we kijken naar wat Oracle recentelijk betaalde om RightNow te verwerven (ook actief in cloud computing). Een tegenbod is niet onmogelijk maar SAP verhoogde toch al zijn omzetdoel tegen 2015 met 5 % en mikt nog altijd op een bedrijfsmarge van 35 % (t.o.v. 31,5 % in 2010). Die doelstelling lijkt ons te ambitieus, want SAP realiseert ruim 50 % van zijn omzet in Europa, waar de vooruitzichten vrij somber zijn. Wij handhaven onze winstramingen op 2,35 EUR per aandeel voor 2011 en op 2,55 EUR voor 2012 (excl. uitzonderlijke elementen).

 

Koers op het moment van de analyse: 43,52 EUR

 

SAP is het derde grootste softwarebedrijf ter wereld, marktleider voor beheerssoftware voor bedrijven (meer dan 33 000 klanten).

 

Deel dit artikel