Analyse
Vivendi verdient o.i. meer vertrouwen 6 jaar geleden - dinsdag 17 mei 2011

De marges van SFR Franse telecom-operator) staan onder druk maar Vivendi wordt o.i.wat onderschat op de beurs.

Het aandeel is goedkoop.
KOPEN.

 

Het bedrijfsresultaat klom in het eerste kwartaal 8,7 % hoger, de omzet 2,5 % (excl. wisselkoerseffecten). Dat is te danken aan de videospellen, de telecom in Brazilië (GVT) en de tv-activiteiten (Canal +). Er blijven echter twijfels bestaan over de capaciteit van de groep om duurzaam en rendabel te groeien. Van 2006 tot 2010 daalde het rendement op eigen vermogen van 13,1 naar 11,2 %. Vivendi probeert beleggers te overtuigen met een gul dividend (2/3 van de winst, brutorendement 7 %) De investeringen in digitale convergentie tussen telecom, videogames, film en muziek vertalen zich voorlopig nog niet in een forse winststijging (excl. overname-effecten). Toch lijkt enig voorzichtig optimisme ons gerechtvaardigd. In Frankrijk zal SFR (Vivendi kocht onlangs de 44 % die het nog niet in handen had) het moeilijk blijven hebben (bedrijfswinst -10,7 % in 1ste kwartaal door scherpe concurrentie en strakke regelgeving) maar de groep mikt volop op het potentieel van Brazilië. We gaan ervan uit dat Vivendi zijn belofte tot financiële discipline zal houden en er zich niet in al te dure of riskante avonturen stort. Onze winstramingen handhaven we op 1,95 EUR per aandeel voor 2011 en op 2,50 EUR voor 2012.

 

Koers op het moment van de analyse: 19,11 EUR

 

Vivendi is een gediversifieerde Franse groep, actief in de telecomsector (controleert het Franse SFR, Telecom Maroc en GVT in Brazilië), muziek, televisie en videospelletjes.

 

Deel dit artikel