Analyse
VPK Packaging: uitstekend 2010 6 jaar geleden - donderdag 17 maart 2011

Ondanks hogere grondstoffenprijzen pakte VPK met verrassend sterke jaarcijfers uit en ook 2011 kondigt zich hoopvol aan.

De financiële situatie blijft erg gezond. Correct gewaardeerd aandeel.
HOUDEN.

 

VPK won vorig jaar marktaandeel en zag zijn omzet met 20,9 % toenemen. De rentabiliteit daalde wel door de forse prijsstijgingen van grondstoffen zoals oud papier (jaargemiddelde van 70 naar 125 EUR/ton = +79 %!) en zetmeel, die pas met enige vertraging doorgerekend kunnen worden in de verpakkingsprijzen. De winst viel terug met 21,4 %, tot 2,36 EUR per aandeel (wij rekenden slechts op 1,51) maar dat was volledig toe te schrijven aan eenmalige positieve elementen in 2009. Zonder niet-recurrente posten klom de winst 24,7 % hoger. Het nettodividend stijgt met 10,8 % (tot 0,69 EUR). Voor dit jaar hoopt VPK op een verder herstel van de verkoopprijzen (ingezet in juni 2010) en blijft het ook focussen op kostenbesparingen en een hogere productiviteit om de marges op te krikken. Voor 2011 rekent de groep op een bedrijfswinstmarge voor afschrijvingen (EBITDA-marge) tussen 9,2 % (2010) en 9,7 % (2009), maar op termijn moet 11% à 12% weer haalbaar zijn. Intussen blijft de groep eigen aandelen inkopen die als pasmunt kunnen dienen voor eventuele overnames. (momenteel niets concreets). We trekken onze winstramingen op van 2,22 naar 2,75 EUR voor 2011 en van 2,97 naar 3,40 EUR voor 2012.

 

Koers op het moment van de analyse: 28,25 EUR

 

De Belgische groep VPK is actief in 12 landen, verwerkt oud papier tot golfkarton (nr. 8 in Europa), massief karton (nummer 2), hulzen en hoekprofielen.

 

Deel dit artikel