Analyse
Wereldhave Belgium: overeenkomst voor aankoop ING Real Estate Development 7 jaar geleden - dinsdag 25 januari 2011

Groeipotentieel is enorm.

De bevak is goedkoop.
KOPEN tot 70 EUR.

 

Na een derde kwartaal zonder verrassingen laten we onze raming van de winst per aandeel voor 2010 zo goed als onveranderd op 4,10 EUR (4,27 EUR in 2009). Die daling is hoofdzakelijk het gevolg van de groeiende leegstand in de kantoren (38 % van de portefeuille).

Het meer dan 15 jaar oude fiscale en strafrechterlijke dossier dat Wereldhave Belgium lang verlamde was nog maar pas niet ontvankelijk verklaard of de bevak maakte op 6 december bekend overeenstemming te hebben bereikt met ING Real Estate Development (ING RED) over de acquisitie van het grootste deel van de Belgische ontwikkelingsportefeuille en van het personeel (dat o.m. het shoppingcentrum van Wijnegem opzette). De begininleg is bescheiden, maar het groeipotentieel is aanzienlijk. De portefeuille van ING RED bevat vijf projecten, waarvan de renovatie en uitbreiding van een winkelcentrum in Genk en de herontwikkeling van een winkelcentrum in Waterloo de grootste zijn. Samen met de projecten in Doornik en Nijvel zou de commerciële portefeuille van Wereldhave Belgium op termijn zowat 500 miljoen euro waard zijn, tegen 237 miljoen nu (op een totaal van 380 miljoen). Volgens ons is de kans groot dat de bevak haar kantoren afstoot als de marktomstandigheden gunstig zijn. De décote is weggesmolten tot zowat 10 %. Het rendement ligt rond 5 %. Op korte termijn zullen de resultaten lijden onder de leegstand in de kantoren en het feit dat de investeringen nog niet productief zijn, maar het groeipotentieel is enorm.

 

Koers op het moment van de analyse : 69,00 EUR

 

Deel dit artikel