Analyse
Lagardère 7 jaar geleden - maandag 14 september 2009

De kwetsbaarheid van Lagardere is niet alleen te wijten aan de crisis. Wij blijven pessimistisch.

Te afwachtend

De kwetsbaarheid van Lagardere is niet alleen te wijten aan de crisis. Wij blijven pessimistisch. Duur aandeel.
VERKOPEN.

De zware vaste kosten blijven de rentabiliteit ondermijnen. De nochtans beperkte inkrimping van de omzet in het eerste semester (-3,5 % op vergelijkbare basis) ging gepaard met een instorting van de bedrijfswinst (zonder waardeverminderingen) van 27 %. Dat betekent dat de bedrijfsmarge maar 5 % bedroeg!. De belangrijkste oorzaak zouden de zwakke publiciteitsinkomsten zijn, en dat zal voorlopig niet beteren. Integendeel zelfs, met de crisis vallen er lijken uit de kast en moeten er nog meer waardeverminderingen geboekt worden dan een jaar geleden. De uitgeverijdivisie (60 % van de bedrijfswinst) kon de meubelen enigszins redden, maar haar huidige succes steunt op één enkele schrijver (Stephenie Meyer met de Twilight-serie) en is dus broos. De kans is dan ook groot dat het courante resultaat dit jaar ondanks de kostenreducties met rode inkt zal geschreven worden (wij verwachten een verlies van 0,90 EUR per aandeel) alvorens in 2010 terug op te veren (1,65 EUR). Behalve de conjunctuur staat de groep voor de enorme opgave om de structurele achteruitgang van de activiteiten te stoppen. Volgens ons zal de diversificatie naar sportieve uitzendrechten niet volstaan en heeft het management ondanks de solide financiële structuur te veel koudwatervrees.

Koers op het moment van de analyse : 30,75 EUR

De Franse mediagroep Lagardere is actief in de geschreven pers (Elle, Paris Match,…), de uitgeverij (Hachette, …), radio en tv (Europe1…) en het beheer van uitzendrechten van sportevenementen. Bezit tevens 10 % van EADS.

Deel dit artikel