Analyse
Telefonica 9 jaar geleden - maandag 2 maart 2009

De forse groei in Latijns-Amerika compenseert de zwakke prestatie in Spanje. Maar de hemel overtrekt.

De groep is te optimistisch

De forse groei in Latijns-Amerika compenseert de zwakke prestatie in Spanje. Maar de hemel overtrekt. Correct gewaardeerd aandeel. 
HOUDEN.

In 2008 is de winst conform de verwachtingen met 18 % gestegen tot 1,63 EUR per aandeel (excl. eenmalige elementen). Tussen het 3de en het 4de kwartaal is de situatie niet echt verslechterd. Latijns-Amerika (35 % van het bedrijfsresultaat) blijft de motor. De stijging van het aantal klanten (+18 %) compenseerde de daling van de gemiddelde inkomst per klant (-7 %) en de bedrijfswinst is met 33 % gestegen. In Spanje (45 % van het bedrijfsresultaat) biedt de activiteit beter weerstand dan we verwachtten en beter dan bij de concurrenten : het aantal klanten is nog gestegen (+2 %) en de daling van de gemiddelde inkomst per klant verergert niet (-7 %).
De groep is vol vertrouwen : voor 2009 mikt ze op een stijging van de bedrijfswinst met 1 à 3 % en voor 2010 acht ze nog altijd een winst per aandeel van 2,10 à 2,30 EUR mogelijk. Wij zijn voorzichtiger, want volgens ons zal de groei in Latijns-Amerika sterk vertragen. Wij zien de winst per aandeel in 2009 niet boven 1,50 EUR uitkomen en in 2010 niet boven 1,55 EUR. Rekening houdend met de solide financies van de groep en met de forse daling van de investeringen, moet het dividend zoals gepland met 15 % kunnen stijgen tot 1,15 EUR bruto (rendement van 7,8 %).

Koers op het moment van de analyse : 14,71 EUR

Telefonica is de grootste telecomoperator in Spanje en Latijns-Amerika (36 % van de omzet 2007). De groep is ook aanwezig in de rest van Europa (26 % van de omzet).

Deel dit artikel