Analyse
KPN 8 jaar geleden - donderdag 29 januari 2009

Na een solide vierde kwartaal toont de groep zich optimistisch. Wij zijn voorzichtiger.

Zet de crisis een neus

Na een solide vierde kwartaal toont de groep zich optimistisch. Wij zijn voorzichtiger. Correct gewaardeerd aandeel.
HOUDEN.

Behalve in de diensten voor bedrijven, heeft KPN in het 4de kwartaal amper van de crisis geweten. Het bedrijfsresultaat (vóór afschrijvingen en waardeverminderingen) nam met 5,3 % toe. In Nederland (70 % van de winst) is de omzet in diensten voor particulieren voor het eerst in twee jaar gestegen : de achteruitgang van de vaste telefonie blijft vertragen, terwijl de andere diensten (mobilofonie, internet, tv…) sterk blijven presteren. In Duitsland (25 % van de winst ) en België (4 %) slagen de mobilofoniedochters erin omzetgroei en hogere marges te verzoenen dankzij hun lowcostaanbod (dat in deze crisisperiode nog meer klanten zou moet aantrekken). Bogend op deze successen waagt de groep zich sinds kort ook op de Spaanse en op de Franse markt, maar conform haar voorzichtig beleid blijft de investering beperkt. KPN keert zijn liquiditeiten liever aan zijn aandeelhouders uit (hoogste dividendrendement van de sector in 2008 en wellicht ook in 2009 : bruto rendement van 6,2 % verwacht op basis van de huide koers). De directie mikt tegen eind 2010 op een stijging van het bedrijfsresultaat van meer dan 9 %, maar dat lijkt ons te hoog gegrepen (wij verwachten +1 %). We ramen de winst per aandeel voor 2009 op 0,78 EUR (0,77 EUR in 2008) en voor 2010 op 0,82 EUR.

Koers op het moment van de analyse : 10,68 EUR

KPN is de grootste telecomoperator van Nederland. De groep is ook de derde mobiele operator in Duitsland en in België via resp. E+ en Base.

Deel dit artikel