Analyse
Nyrstar 9 jaar geleden - vrijdag 19 oktober 2007

Umicore en Zinifex brengen Nyrstar naar de beurs. De operatie waardeert Nyrstar op ±2,05 miljard euro.

Beursintroductie

Umicore en Zinifex brengen Nyrstar naar de beurs. De operatie waardeert Nyrstar op ±2,05 miljard euro. Dat is minder dan de markt verwachtte, maar volgens ons nog te veel om aantrekkelijk te zijn.
NIET INTEKENNEN.

±50 % van de winst van Nyrstar hangt af van de prijs die de mijnen betalen om het zink uit hun ertsconcentraten te halen. Cyclische inkomsten dus, die afhangen van de beschikbare capaciteit. Gezien het huidige gebrek daaraan, liggen de tarieven hoog. Dat zal nog zo zijn in 2008 en wellicht ook in 2009, maar daarna zal er meer capaciteit zijn (+18 % verwacht de komende 2 jaar). De winst van Nyrstar is ook erg afhankelijk van de zinkprijs. Ten eerste schommelen de extractielonen in functie van de zinkprijs. Ten tweede haalt de groep meer zink uit de concentraten dan in de contracten voorzien is en verkoopt dat voor eigen rekening (22 % van de winst). Als de prijs van een ton zink bijvoorbeeld met 100 USD daalt, betekent dit voor Nyrstar per aandeel 0,26 EUR minder EBITDA. De winst is ook dollargevoelig : een daling met 0,01 USD tegenover de euro kost Nyrstar 0,14 EUR per aandeel EBITDA. Gezien de reële kans op een verdere daling van de zinkprijs (te veel aanbod vanaf 2008) en op een stijging van de energiefactuur (1/3 van de kosten) verwachten we na een winstpiek in 2008 (2,20 EUR per aandeel) een terugval in 2009 (1,90 EUR).

 

Deel dit artikel