Analyse
Brederode 11 jaar geleden - maandag 23 april 2007

Het uitstekende beursklimaat sinds 2003 legt de holding geen windeieren. 2006 was andermaal een erg goed jaar.

Blijft soepel draaien

Het uitstekende beursklimaat sinds 2003 legt de holding geen windeieren. 2006 was andermaal een erg goed jaar. Volgens ons bedraagt de decote nu zowat 16 %. Correct gewaardeerd aandeel.
HOUDEN.

De winst daalde vorig jaar met 26 % tot 5,54 EUR per aandeel. Na het uitzonderlijke jaar 2005, een uitstekend resultaat. De waarde van de portefeuille is in 2006 met 12,2 % gestegen, wat beter is dan de DJ Stoxx 50 die 10,4 % hoger ging. De portefeuille werd lichtjes herschikt : enerzijds bouwde Brederode zijn positie in de financiële sector en in de telecomsector af (verkoop van Telenet). Anderzijds verstevigde de groep haar belang in de farmasector met de aankoop van aandelen GlaxoSmithKline (1488 pence, kopen), de enige nieuwe participatie van 2006. Het aantal aandelenposten werd teruggeschroefd : eind 2006 werd ongeveer 80 % van de intrinsieke waarde gevormd door 27 beursgenoteerde aandelen, eind 2005 door 40. Het kleiner aantal posten werd wel enigszins gecompenseerd door het opvoeren van de participatie in de holding Sofina (186,46 EUR, verkopen) die nu 5,7 % van de intrinsieke waarde vormt. Wij schatten dat de intrinsieke waarde dit jaar al met 5,8 % is gestegen. Wat de private equity-poot betreft, goed voor 20 % van de intrinsieke waarde, verwachten wij gezien het gunstige beursklimaat in 2007 enkele zeer lonende “exits”.

Koers op het moment van de analyse : 32,35 EUR

Sinds het herstel van de beurzen in het voorjaar van 2003 doet Brederode (vet, basis 100) het beter dan de Bel 20 (fijne lijn) en dan de DJ Stoxx 50 (middelfijn).

Brederode is een Belgische holding die kan vergeleken worden met een gediversifieerd en eerder defensief beleggingsfonds, maar met een veel minder zware kostenstructuur.

Deel dit artikel