Analyse
ABN Amro 12 jaar geleden - maandag 4 april 2005

De Nederlandse bankier heeft aangekondigd dat hij een vijandig bod zal doen op de Italiaanse bank Antonveneta.

Koers op het moment van de analyse : 19,14 EUR

Wordt het bod bevestigd ?

ABN Amro zal op 15 april een bod doen op Banca Antoveneta, de negende grootste bank in Italië, waarin ze al een belang van 12,7 % bezit. De helft van de operatie wordt met een kapitaalverhoging gefinancierd, de andere helft met schulden. Het is niet direct een koopje, maar de prijs ligt toch lager dan het verwachte maximum. ABN Amro wil met de overname haar activiteiten als retailbank uitbreiden buiten de Benelux. Dat ze daarvoor na de VS en Brazilië mikt op Italië is geen toeval. Door partnerships en participaties kent de groep al het grote potentieel dat Italië biedt voor twee van haar kerndoelgroepen, particulieren (verbruikerskrediet en hypotheekleningen) en KMO’s (gestructureerde financieringsproducten). Dankzij de pensioenhervorming in Italië, kan ABN Amro hier ook meer inkomsten halen uit de verkoop van beleggingsfondsen. De overname kan in 2005 de groepswinst doen verwateren (kapitaalverhoging, integratiekosten), maar moet vanaf 2006 een positieve bijdrage tot de resultaten kunnen leveren. De groep hoopt tegen 2007 voor 0,09 EUR per aandeel kosten te besparen, wat ons te hoog gegrepen lijkt. Het bod moet nog wel goedgekeurd worden door de Banca d’Italia en door de aandeelhouders van Antonveneta (waarvan er vele tegen zijn).

Rekening houdend met de kapitaalverhoging, de integratiekosten, enz. verlagen we onze winstraming voor 2005 van 2,22 tot 1,96 EUR per aandeel. Zolang het bod niet definitief is, verhogen we de risicograad niet. Het aandeel is goedkoop. Houden.

 

Deel dit artikel