Analyse
Total 13 jaar geleden - dinsdag 22 februari 2005

Resultaat van de vierde grootste oliegroep ligt zoals verwacht in de lijn van dat van de concurrenten.

Koers op het moment van de analyse : 177,3 EUR

Geef de voorkeur aan BP

De courante winst van de vierde grootste oliegroep ter wereld steeg in 2004 met 27 % tot het recordcijfer van 14,7 EUR per aandeel. Dat was te danken aan de prijs van de brandstoffen, de hogere marges op de raffinage en een heropleving van de activiteit in de chemie. Ook 2005 is goed begonnen want de prijs voor een vat ruwe olie en de rafinnagemarges blijven hoog. Total beschikt alvast over een aantal troeven om in de toekomst goed gewapend het concurrentiestrijdperk te betreden. Zo mikt de groep nog steeds op een gemiddelde toename van de jaarlijkse productie met 4 %, en dit zelfs tot in 2010, terwijl eerst gezegd was dat die productiestijging maar tot 2008 zou duren. In tegenstelling tot de meeste concurrenten vindt Total trouwens meer olie dan het er produceert (de ratio tussen het ontdekken van nieuwe reserves en de productie ligt steeds hoger dan 100 %). Voor raffinage, distributie en chemische activiteiten blijft Total via herstructureringen, en het kiezen voor gespecialiseerde chemie werken aan het verbeteren van de rendabiliteit. Bij overnames werkt de groep erg gericht, zoals blijkt uit de overname van het Russische Novatek, zodat niet te veel risico‚Äôs worden genomen via te dure overnames. Een en ander zorgt ervoor dat de groep een alsmaar groter deel van de winst onder de aandeelhouders kan verdelen. Een dividendstijging met 15 % zorgt ervoor dat over 2004 37 % van de winst wordt uitgekeerd en het is de bedoeling dat percentage op termijn op te trekken tot 50 %. Ook het proces van de terugkoop van eigen aandelen wordt voortgezet.

Voor 2005 (rekening houdend met IFRS-normen) tippen we op een winst per aandeel van 16 EUR. Het aandeel is correct gewaardeerd. Toch raden wij geen aankoop aan. Geef de voorkeur aan het riskantere maar goedkopere BP . Houden.

Deel dit artikel