Analyse
Novartis 13 jaar geleden - maandag 28 februari 2005

De Zwitserse farmagroep versterkt zich op de veelbelovende markt van de generische geneesmiddelen.

Koers op het moment van de analyse : 58,20 CHF

Het aandeel is volgens ons nu koopwaardig

De Zwitserse geneesmiddelenreus verwierf zopas tegen een o.i. redelijke prijs de producenten van generieken Hexal en Eon Labs en gaat ze onderbrengen bij dochter Sandoz. Daarmee hoopt de groep schaalvoordelen te creëren die de (zwakke) marges van Sandoz opkrikken en de winst per aandeel van de groep vanaf 2006 doen toenemen. Deze (kleine) overnames zijn in meer dan één opzicht interessant. Ten eerste wordt Sandoz de grootste producent ter wereld van generieken, een veelbelovende markt (gemiddelde jaarlijkse groei van 10 % voor de komende 5 jaar) met veel spelers waar de omvang een belangrijke troef is. Terwijl de andere grote farmagroepen weinig interesse tonen – enkel Sanofi heeft een (erg kleine) generische dochter – wil Novartis over 10 jaar 10 % van de generische markt in handen hebben En een laatste voordeel van deze strategie is dat Novartis zich in een gunstige positie ten opzichte van de sociale zekerheid plaatst : de groep zal in staat zijn om tegen een concurrerende prijs complete gezondheidsprogramma’s aan te bieden die generieken en nieuwe geneesmiddelen combineren.

Rekening houdend met de integratiekosten verlagen we onze raming van de winst per aandeel voor 2005 van 3,30 naar 3,25 CHF (rekening houdend met IFRS-normen), maar voor 2006 tippen we op 3,75 CHF. Hoewel we de reclamepraktijken van Novartis niet altijd kunnen smaken (zie perscommuniqué van Test-Aankoop) moeten kunnen we niet anders dan vaststellen dat de expansie op de generische markt gekoppeld aan de verwachte ontwikkeling van de traditionele geneesmiddelenportefeuille de groeivooruitzichten doet verbeteren. Het aandeel is correct gewaardeerd. We wijzigen ons advies van “houden” in “kopen”.

Deel dit artikel