Analyse
D'Ieteren 13 jaar geleden - donderdag 10 februari 2005

Overnamespeculaties dreven de koers van Avis de hoogte in.

Koers op het moment van de analyse : 165,50 EUR

Niet speculeren

De koers van autoverhuurder Avis Europe is de hoogte ingeschoten als gevolg van intussen ontkende geruchten rond een bod vanwege het Zuid-Afrikaanse Barloworld. Een bod op Avis kan overigens enkel slagen mits de medewerking van D’Ieteren dat 59,67 % van de aandelen bezit en volgens ons is de Belgische groep momenteel niet van plan om haar participatie te verkopen. Avis, dat zijn winst sinds 2001 ziet kelderen, zit volop in een herstructurering die nog geen vruchten heeft afgeworpen, terwijl de vraag in de sector van de autoverhuur zwak blijft. Niet direct het ideale moment voor een verkoop. Bovendien verklaarde D’Ieteren in december dat het een waardevermindering op zijn participatie in Avis overweegt. En mocht het nu toch tot een bod komen ? In dat geval zou de impact op de koers van D’Ieteren o.i. beperkt blijven. Het aandeel noteert volgens ons immers rond zijn werkelijke waarde : wij ramen de waarde van de autodistributie voorzichtig op 61 EUR per aandeel en die van Belron (autoruiten) op 55 EUR. De participatie in Avis is op basis van de beurskoers zowat 58 EUR per aandeel waard, een derde van de beurskoers van D’Ieteren. Los van dit alles dient de toekomst zich niet direct schitterend aan : zo kromp het marktaandeel van D’Ieteren in de autodistributie in januari tot 16,8 %, stukken minder dus dan de voor 2005 vooropgestelde 19 %. En voor Avis verwachten we ten vroegste beterschap in de loop van 2006. Enkel Belron blijft het behoorlijk doen.

Zelfs indien er een bod komt – wat volgens ons erg onwaarschijnlijk is – is het haussepotentieel van D’Ieteren nu beperkt. Het aandeel is bovendien duur. Niet speculeren. Houden.

D’Ieteren (vet, basis 100) werd meegezogen door geruchten over een mogelijk bod op Avis. Niet speculeren.

Deel dit artikel