Analyse
KPN 12 jaar geleden - maandag 10 januari 2005

De Nederlandse operator staat niet langer aan de rand van de afgrond.

Koers op het moment van de analyse : 7,04 EUR

De perspectieven zijn niet zo goed

Dankzij een daling van de financiële lasten en van de belastingen, zal KPN over 2004 wel met een hogere winst per aandeel kunnen uitpakken, maar op operationeel vlak blijven de prestaties op de thuismarkt middelmatig. Zo zou de omzet in de vaste telefonie met 5 % teruggelopen zijn, wat de groep tot een van de zwakste broertjes van de sector maakt. Dat is enerzijds te wijten aan de bikkelharde concurrentie, o.m. in de snelle internettoegang en anderzijds aan de strenge reglementering in Nederland. In de mobiele telefonie slaagde KPN er wel in om marktaandeel van zijn concurrenten in te pikken, maar de zware marketinginspanningen zullen diepe sporen achterlaten op de winstmarges. Onder druk van deze problemen gaat KPN vanaf 2005 opnieuw snoeien in het personeel, vooral in de vaste telefonie. Maar na de massale afvloeiingen op groepsniveau van de laatste drie jaar (meer dan 40 % van de banen geschrapt) is de manoeuvreerruimte volgens ons nu beperkt. Het wordt dus een moeilijke klus, te meer daar de mobilofonie-activiteiten in Duitsland en België ondanks de sterke groei in 2004 nog altijd niet uit de rode cijfers zijn. We ramen de courante winst over 2004 op 0,55 EUR per aandeel. Voor 2005 tippen we op 0,65 EUR (rekening houdend met IFRS-normen).

KPN dat 3 jaar geleden bijna over kop ging, staat financieel weer stevig in zijn schoenen, maar het feit dat de groep nagenoeg uitsluitend actief is op de erg concurrentiële en sterk gereglementeerde Nederlandse markt, beperkt de vooruitzichten. Het aandeel is duur. Niet kopen.

 

Deel dit artikel