Analyse
Carrefour 13 jaar geleden - maandag 17 januari 2005

De Franse distributiegigant kampt met problemen op zijn thuismarkt.

Koers op het moment van de analyse : 37,47 EUR

Te sterk afhankelijk van Frankrijk

De omzet van de grootste distributiegroep van Europa nam in 2004 met 3,2 % toe. Positief is vooral dat de dalende tendens bij de Franse hypermarkten – de belangrijkste omzet- en winstbron van de groep – in het vierde kwartaal eindelijk gekeerd is. Voorts werd een deel van het vastgoed in een afzonderlijke entiteit ondergebracht. Daarnaast werd er in Oost-Europa en Turkije vastgoed verkocht (dat daarna op lange termijn teruggehuurd wordt) en werd de participatie in het Portugese Modelo Continente verkocht. Intussen werden er onderhandelingen aangeknoopt over de verkoop van dochter Prodirent (foodservice). De vrijgekomen middelen werden gebruikt om de schulden te verminderen en verdere expansie mogelijk te maken. Zo verstevigde de groep haar positie in Polen door de overname van 13 hypermarkten waarmee ze de 2e grootste hypermarktuitbater van het land wordt. Ten slotte kocht Carrefour 1,5 % eigen aandelen in. Het grootste deel daarvan werd vernietigd, wat de winst per aandeel ten goede moet komen. We laten onze winstramingen ongewijzigd op 2,40 EUR per aandeel voor 2004 en op 3,08 EUR voor 2005 (rekening houdend met IFRS-normen).

Carrefour blijft o.i. te afhankelijk van zijn Franse thuismarkt waar de van overheidswege opgelegde prijsdalingen en de sterke concurrentie op de marges wegen en waar de groeiperspectieven eerder beperkt zijn. We zijn dan ook geen koper van dit correct gewaardeerde aandeel.

Deel dit artikel