Analyse
Crédit Suisse Groupe 13 jaar geleden - donderdag 9 december 2004

De Zwitserse bankgroep wil haar winst per aandeel in drie jaar tijd met zowat 40 % opkrikken.

Koers op het moment van de analyse : 46,95 CHF

Stapt uit verzekeringen

De Zwitserse bankgroep Crédit Suisse Group (CS) heeft eindelijk de knoop doorgehakt : verzekeringsdochter Winterthur wordt naar de beurs gebracht. Dat zal de groep bijkomende middelen verschaffen om haar overige sleutelactiviteiten – retailbank, vermogensbeheer en zakenbank – uit te bouwen. Voor elk van deze drie pijlers werd een ambitieuze groeistrategie uitgestippeld. Wat de eerste twee betreft, lijken de ambities haalbaar, maar bij de plannen voor de zakenbankpoot (Crédit Suisse First Boston) hebben we vragen. Met de strategie op zich is er niets mis : CSFB gaat zich in de VS concentreren op de takken die het meeste winst genereren en waarvoor ze over een stevige knowhow beschikt (begeleiden fusies/overnames…). Daarnaast wil ze een aantal andere activiteiten in Europa en Azië ontwikkelen (gestructureerde financieringen…). Maar de harde concurrentie in de sector zou de verwachte groei van de inkomstenstroom wel eens kunnen afremmen. Bovendien moet er volgens ons op het vlak van de kosten drastischer ingegrepen worden : ondanks de herstructurering van de laatste jaren liggen de kosten bij CSFB nog altijd hoger dan het gemiddelde van de grote Amerikaanse zakenbanken. Om de rendabiliteit duurzaam te doen verbeteren, zal er meer nodig zijn dan de twee- à driehonderd bijkomende ontslagen die de groep aankondigde.

We geloven dat CS in zijn opzet van 7,10 CHF winst per aandeel in 2007 (tegenover 5,04 CHF verwacht in 2004) zal slagen (rekening houdend met IFRS -normen). Het management heeft er in ieder geval alle vertrouwen in : het dividend werd fors opgetrokken tot 1,50 CHF (0,50 CHF over 2003) en de groep gaat eigen aandelen terugkopen. Goedkoop aandeel. Koopwaardig.

Deel dit artikel