Analyse
Volkswagen VZ 13 jaar geleden - dinsdag 2 november 2004

Zou het ergste achter de rug zijn voor de Duitse autoconstructeur ?

Koers op het moment van de analyse : 25,55 EUR

Te vroeg om te kopen

De terugval van de verkoop in Duitsland, China en de VS in combinatie met lagere verkoopprijzen stelden een catastrofaal derde kwartaal in het vooruitzicht. Dat viel eigenlijk nog mee. Terwijl de omzet met 0,8 % toenam, viel het bedrijfsresultaat “slechts” met 22,5 % terug. Zoals verwacht volstonden de besparingen bijlange niet om de stijging van de kortingen op de verkoopprijzen en de zwakke vraag te compenseren. De winst per aandeel duikt 67 % lager (0,18 EUR) als gevolg van een o.i. tijdelijke toename van de financiële lasten. Terwijl de beleggers op een neerwaartse herziening rekenden, durfde de directie het aan om de vooruitzichten voor 2004 te bevestigen. Maar wij blijven van mening dat het besparingsplan niet ver genoeg gaat. Mogelijk zal de crisismanager die Chrysler er bovenop hielp en die in 2005 het roer in handen neemt bij Volkswagen, drastischer maatregelen nemen, ten minste als de staat, die aandeelhouder is van VW, hem zijn zin laat doen. Ondertussen onderhandelt de directie – moeizaam – met de vakbonden over aanzienlijke besparingen. Van de uitslag zal de rendabiliteit van de komende jaren grotendeels afhangen.

VW lijkt het ergste achter de rug te hebben, maar reden tot overdreven optimisme is er niet. We schroeven onze winstramingen voor dit en volgend jaar terug tot 1,9 en 3,2 EUR (rekening houdend met IFRS-normen) per aandeel (voordien 2,4 en 3,9 EUR). Het aandeel is goedkoop maar we kopen niet. Houden.

 

 

 

Deel dit artikel