Analyse
VPK Packaging 13 jaar geleden - donderdag 30 september 2004

De Belgische papier- en verpakkingsfabrikant zit in dipje, maar zal de moeilijke marktsituatie probleemloos overleven.

Koers op het moment van de analyse : 24,80 EUR

Zwakke vooruitzichten voor 2004 en 2005

Zoals verwacht was de eerste helft van 2004 moeilijk voor VPK. De groep verkocht wel 2,3 % meer papier en 6 % meer verpakkingen, maar de omzet steeg nauwelijks (+0,8 %) en de winst viel met 8,9 % terug. Dat had alles te maken met de hevige concurrentie en de overcapaciteit van de papiermarkt en met de forse stijging van de kosten, vooral die van energie (+30 %). Voorts kon de stijging van de grondstofprijzen niet (volledig) in de verkoopprijzen doorgerekend worden. De tweede jaarhelft zal beter zijn dan in 2003, maar niet voldoende om de achterstand weg te werken. Voor het hele jaar verwacht de groep een daling van de bedrijfswinst+ tussen 10 en 20 %. Ook voor 2005 ziet ze niet veel beterschap, aangezien de overcapaciteit nog zal toenemen (nieuwe productielijnen bij een aantal concurrenten). Wij hebben onze winstschattingen daarom naar beneden herzien, van 2,54 naar 2,20 EUR per aandeel voor 2004 en van 2,60 naar 2,32 EUR voor 2005. Ondertussen blijft VPK uitkijken naar interessante overnameprooien, bij voorkeur in Oost-Europa (VPK volgt zijn klanten als ze hun productie verhuizen).

De moeilijke marktomstandigheden zullen wellicht pas in de loop van 2006 normaliseren, maar VPK dat financieel kerngezond is, moet probleemloos kunnen overleven. Meer zelfs, de groep kan van de situatie profiteren om kleinere bedrijfjes die in moeilijkheden zijn geraakt, voor een zacht prijsje over te nemen. Het aandeel blijft correct gewaardeerd en mag zeker in portefeuille blijven.

Deel dit artikel