Analyse
Systemat 13 jaar geleden - maandag 13 september 2004

Van partner van haar leveranciers is Systemat de partner van haar klanten geworden.

Koers op het moment van de analyse : 4,80 EUR

Een gokje waard

In 2001 draaide Systemat een omzet van 531 miljoen euro, dit jaar van zowat 300 miljoen. Geconfronteerd met de dalende verkoop van pc’s hebben bedrijven zoals IBM of HP beslist om voor hun grote klanten niet langer een beroep te doen op verkopers zoals Systemat dat zich dus aan die situatie moest aanpassen. Op drie jaar tijd werd het personeel met 1/3 verminderd en werd de strategie bijgestuurd. Van partner van haar leveranciers werd de groep partner van haar klanten. Ze levert de technische bijstand waarom de kleine klanten vragen. Maar die omschakeling is nog niet voltooid. Dat Systemat vandaag opnieuw winst maakt, is enkel te danken aan zware besparingen. In het eerste semester is de omzet inderdaad met 2 % gedaald. De winst bedroeg 0,06EUR per aandeel, iets minder dan we verwachtten. De verkoop van pc’s, 81 % van de omzet, 1/3 van de marges) neemt in volume weliswaar opnieuw toe, maar bij gebrek aan beduidende technologische innovaties dalen de prijzen en het valt volgens ons te vrezen dat die tendens de komende jaren zal aanhouden. Vraag is nu of de omschakeling naar dienstverlenend bedrijf Systemat de vehoopte groei zal brengen. Voorzichtigheidshalve hebben we onze ramingen van de courante winst verminderd, van 0,28 naar 0,18 EUR per aandeel voor dit jaar en van 0,60 naar 0,42 EUR (rekening houdend met IFRS -normen) voor 2005.

Behalve als de groep door een grote computerproducent overgenomen wordt (momenteel weinig waarschijnlijk volgens ons) blijft de toekomst onduidelijk. Maar Systemat heeft weinig schulden en de vastgoedactiva van de groep zijn op zich al 4,60 EUR per aandeel waard, wat een bodem legt onder de koers. Wie wat risico niet schuwt, mag nog een gokje wagen. Wie het aandeel heeft, mag het houden.

Deel dit artikel