Analyse
Michelin 14 jaar geleden - woensdag 11 augustus 2004

Rendabiliteit sterker gestegen dan verwacht.

Koers op het moment van de analyse :44,90 EUR

Michelin boekte zeer goede halfjaarresultaten.

De omzet steeg met 6,4  % en de winst per aandeel – zonder rekening te houden met uitzonderlijke elementen, met 11  %. Een en ander geeft aan dat de groep enkele jaren geleden de juiste strategische keuzes maakte. Dat de rendabiliteit sterker is gestegen dan verwacht heeft diverse oorzaken : de verkoop van banden waarop de winstmarge hoger is,  vertegenwoordigt een groter deel van de omzet, er wordt meer verkocht aan particulieren, waar de druk op de marges minder uitgesproken is dan bij de verkoop aan autoconstructeurs, en er is sprake van een permanente daling van de productiekosten. Michelin slaagde er zo in om de stijging van transport- en grondstofprijzen, zoals rubber en staal, meer dan voldoende te compenseren. Dat alle divisies van de groep rendabeler werden is een bijkomende reden tot grote tevredenheid. Niettemin verwacht Michelin voor het lopende trimester minder goede operationele resultaten. De aanhoudende prijsstijging van de grondstoffen tijdens het eerste semester zou in de tweede jaarhelft een uitgesproken negatieve impact moeten hebben.  Temeer omdat het weinig waarschijnlijk is dat klanten een nieuwe stijging van de verkoopprijzen zullen aanvaarden.  Op middellange en lange termijn blijft de verdere internationale ontwikkeling van de groep, die nu slechts 13 % van haar omzet buiten Europa en Noord-Amerika boekt, de belangrijkste prioriteit, om zo te kunnen profiteren van een groeiende internationale vraag. Een betere financiële structuur, gebaseerd op de afbouw van de schulden en het makkelijker vrijmaken van kapitaal, moet daarbij helpen.

Voor 2004 verhogen we onze winstverwachting per aandeel van  3,9 tot  4,5 EUR  en voor 2005 van  4,6 tot 5,7 EUR, waarbij we ook rekening houden met de nieuwe IFRS-boekhoudnormen. Na de koersstijgingen van de jongste maanden, zitten de goede perspectieven op middellange termijn duidelijk in de koers vervat. Het aandeel is duur. U mag verkopen.

Deel dit artikel