Analyse
Medion 13 jaar geleden - dinsdag 3 augustus 2004

Overdreven koersdaling na ontgoochelende kwartaalresultaten.

Koers op het moment van de analyse : 17,4 EUR

Winstwaarschuwing !

Na de goede resultaten van het eerste kwartaal waar de nettowinst met 6,3% steeg, moet de Duitse specialist in consumentenelektronica zijn aandeelhouders met de cijfers over het tweede kwartaal van 2004 teleurstellen. Ondanks een omzetstijging van 3,8 % tot 490,2 miljoen euro is de nettowinst in vergelijking met het tweede kwartaal van 2003 met 50 % gedaald tot 6,9 miljoen euro. De reactie van de beleggers is dan ook niet uitgebleven en de onderneming heeft in één beurssessie meer dan één derde van haar beurswaarde in rook zien opgaan! De ongunstige wisselkoersen (zwakte van de Amerikaanse dollar) zitten er zeker voor iets tussen, maar het is vooral het zwakke Duitse consumptieklimaat dat aan de basis ligt van de teleurstellende resultaten. De terughoudendheid van de Duitse consumenten bij een aankoopbeslissing heeft zich immers vertaald in een neerwaartse prijsdruk. Is het tij dan definitief gekeerd voor Medion? Wij denken van niet! Ondanks de teleurstellende cijfers in Duitsland, is de onderneming er niettemin in geslaagd haar internationale expansieplannen kracht bij te zetten. De verkopen buiten de Duitse landsgrenzen zijn immers op jaarbasis met 23,2 % toegenomen tot 203,1 miljoen euro en vertegenwoordigen nu meer dan 40 % van de totale omzet. Momenteel gefnuikt door de beperkte expansiemogelijkheden op de thuismarkt, was het management van Medion reeds enkele jaren geleden overtuigd van de noodzaak tot internationalisatie. Vandaag plukt de onderneming daar de vruchten van. Op korte termijn zal Medion waarschijnlijk nog hinder ondervinden van het zwakke consumentenvertrouwen in Duitsland (59% van de omzet). Maar de ontwikkeling en de uitbreiding van haar activiteiten in het buitenland zouden haar ons inziens moeten toelaten om weer op de juiste koers (met opnieuw stijgende winsten) te geraken.

Als gevolg van de ontgoochelende resultaten, verlagen wij onze winstschatting voor 2004 van 2,43 EUR naar 1,67 EUR per aandeel. Ons koersdoel op drie jaar bedraagt voortaan 33 EUR in plaats van 46 EUR. De moeilijke situatie in Duitsland doet geenszins afbreuk aan het business model van Medion. De onderneming past dit model met succes toe in andere landen die betere groeiperspectieven bieden. Bovendien bevindt het bedrijf zich in een gezonde financiële situatie. De reactie van de markt is dan volgens ons ook overdreven en wij raden u aan om van de recente koersval te profiteren. Kopen.

Deel dit artikel