Analyse
Aventis / Sanofi 13 jaar geleden - maandag 3 mei 2004
Na het fiat van de aandeelhouders zullen Aventis en Sanofi-Synthélabo dan toch fuseren.

SECTOR:   gezondheid en farma
BEURS:     Paris
KOERS:     63,55 / 53 EUR
RISICO:    ***

Na het fiat van de aandeelhouders zullen Aventis en Sanofi-Synthélabo dan toch fuseren. Het nieuwe Sanofi-Aventis wordt de grootste farmagroep van Europa en nummer 3 op wereldschaal. De Franse regering liet haar invloed gelden, de door Aventis opgezette beschermingsconstructie werd veroordeeld en bovenal, Sanofi verhoogde zijn bod met 14 %. De aandeelhouders van Aventis krijgen nu 5 aandelen Sanofi-Synthélabo + 120 EUR cash (oorspronkelijk 69 EUR) voor elk pakketje van 6 aandelen Aventis. Het directiecomité zal voorgezeten worden door de directeur-generaal van Sanofi, maar zal verder evenwichtig verdeeld zijn over de twee groepen. De fusie kan ons niet bekoren. Sanofi betaalt een hoge prijs en de aandeelhouders van Aventis worden voor 71 % in aandelen Sanofi betaald die een gevoelige daling riskeren. Ten eerste stapt Total binnenkort volledig uit het kapitaal. Ten tweede is het nog niet zeker of de nieuwe groep wel over een performante geneesmiddelenportefeuille zal kunnen beschikken. Sanofi zegt wel over 25 molecules in fase II en III te beschikken, vóór de definitieve homologatie is de buit nog niet binnen. En ten derde wordt het patent van Plavix (16 % van de omzet in 2003) in de VS betwist. En last but not least, het is geen echte vriendschappelijke overname. Ze kwam er enkel onder druk van de regering en de paritaire samenstelling van het directiecomité zal niet volstaan om alle plooien glad te strijken. De tegen eind 2006 beoogde besparingen van 1,6 miljard euro lijken dan ook te hoog gegrepen. Gezien het weinig gunstige gesternte waaronder de fusie van start gaat en het feit dat zowel Aventis als Sanofi duur is, kopen we geen van beide aandelen. Wie er heeft, verkoopt beter.

AVENTIS (in EUR)

De koers weerspiegelt de wendingen in de fusie, maar die kan ons niet bekoren. Niet kopen.

Deel dit artikel