Analyse
Advanced Neuromodulation 13 jaar geleden - maandag 8 maart 2004

ADVANCED NEUROMODULATION

SECTOR: medische apparatuur
BEURS: Nasdaq
KOERS: 42,43 USD
RISICO: ****

Het is niet echt een verrassing dat het Amerikaanse Advanced Neuromodulation (ANSI), specialist in het behandelen van chronische pijn, resultaten bekendmaakte die overeenstemmen met wat het bedrijf in januari al aankondigde (G&R 1154 ). Het is daarentegen wel verrassend dat de koers naar beneden tuimelde nadat de resultaten werden bekendgemaakt. Naar het schijnt zouden nogal wat beleggers hebben verwacht dat de directie van de groep de vooruitzichten voor 2004 nogmaals omhoog zou trekken. Die hypothese vinden we meer dan onredelijk, want ANSI had de vooruitzichten half januari al opwaarts herzien. Maar de bedrijfsmarge viel terug in het 4de kwartaal en dat lijkt ons een betere verklaring voor de koersdaling. De beleggers hadden de bedrijfsmarge in het verleden alsmaar zien klimmen, namelijk van 11 % begin 2002 naar meer dan 22 % in het 3de kwartaal van 2003. Dat cijfer is in het 4de kwartaal van 2003 niet hoger dan 20 % geraakt, terwijl de omzet toch met ongeveer 10 % steeg ten opzichte van het 3de kwartaal. De verklaring voor die terugval vinden we bij de nieuwe verkoopstrategie van ANSI. De groep heeft immers beslist zijn eigen verkoopsteam verder uit te bouwen in plaats van de commercialisering van zijn producten in handen te geven van lokale distributeurs. Via die strategie kan de groep misschien wel een hogere marge binnenrijven op de verkoop van de producten doordat er geen commissie gaat naar een tussenpersoon, maar de kosten voor de verkoop van de producten nemen even sterk toe en moeten in die strategie door de groep zelf worden gedragen. Tot daar geen probleem, het ene cijfer compenseert het andere, maar ANSI heeft in het 4de kwartaal de aanwerving van personeel wel in een hogere versnelling gezet, om de activiteitsgroei te stimuleren, maar dat drukte wel op de marge.

De strategie van ANSI heeft in het 4de trimester wel wat gedrukt op de rendabiliteit, maar op middellange termijn blijft de groep het goed doen, zowel op het vlak van verkoopgroei als rendabiliteit. De marges zouden in 2004 weer in het juiste groeiritme moeten komen. KOPEN.

ADVANCED NEUROMOD. IN USD

 

Deel dit artikel