Analyse
Royal Dutch 14 jaar geleden - maandag 5 januari 2004

ROYAL DUTCH

SECTOR: energie&nutsbedrijven
BEURS: Amsterdam
KOERS: 42 EUR
RISICO: *

 

De Nederlands-Britse petroleumgroep Royal Dutch/Shell heeft in 2003 voor 4 miljard dollar aan niet-strategische activiteiten verkocht, dat is twee keer meer dan het oorspronkelijk voorziene bedrag. De afslanking zal in 2004 voortgezet worden, voornamelijk stroomafwaarts (raffinage en distributie). Dat de herstructurering zo snel vordert is goed nieuws, maar ondertussen blijft de groep kampen met een te zwakke rendabiliteit, heeft ze nog altijd problemen met de hernieuwing van haar reserves en slaagt ze er niet in het productieniveau naar boven te krijgen. Het forse terugschroeven van de investeringen tussen 1999 en 2001 eist duidelijk zijn tol. Het management verwacht dat de productie, na de daling in 2003, tot in 2005 slechts zeer licht zal toenemen. Op langere termijn zou de achterstand die Royal Dutch op zijn concurrenten heeft inzake groei van de productie wel kunnen verkleinen als de belangrijke reserves in Rusland (Sakhaline II) en Kazachstan (Kashagan) in productie worden gebracht. We ramen de courante+ winst per aandeel voor 2003 en 2004 op 3 en 2,80 EUR. Op middellange termijn zijn de vooruitzichten niet denderend, maar een aantal grootse olieprojecten en de op aardgas gerichte strategie zijn hoopvol voor de verdere toekomst. U mag dit correct gewaardeerde aandeel houden.

ROYAL DUTCH (in EUR)

Het herstel blijft uit, maar op lange termijn zit er o.i. nog potentieel in dit aandeel. Niet kopen, maar houden.

 

Deel dit artikel