Analyse
VPK Packaging 14 jaar geleden - maandag 29 september 2003

VPK PACKAGING GROUP

SECTOR: industrie en diensten
BEURS: Brussel
KOERS: 25,70 EUR
RISICO: *

 

Tijdens de 1ste jaarhelft steeg de omzet van VPK met 8,8 % (+1,8 % zonder overnames) en wipte de winst ruim 19 % hoger dankzij lagere voorzieningen en minder belastingen. Gezien de dreigende overcapaciteit (druk op marges) heeft de groep beslist de geplande uitbreiding van haar papierproductie flink terug te schroeven en in de plaats daarvan de capaciteit van de verpakkingsdivisie op te voeren en te investeren in de productie van hoogwaardig verpakkingsmateriaal. Zo nam ze onlangs 30 % in het winstgevende Deense Fiona, producent van hulzen en hoekprofielen en verwierf ze 12,5 % in het Duitse bedrijf IBEK Verpackungshandels, producent van biologisch afbreekbare verpakkingen voor voedingswaren. Bedoeling is om over enkele jaren deze bedrijven volledig over te nemen. Het 2de halfjaar is intussen in mineur begonnen. Zo werd de papierfabriek in Oudegem wegens de dalende vraag in augustus 10 dagen stilgelegd. Voor de laatste maanden van het jaar wordt weinig beterschap verwacht, maar wat de langere termijn betreft, blijft het management vol vertrouwen. Na de beter dan verwachte halfjaarresultaten trekken we onze raming van de winst per aandeel voor 2003 op, van 2,65 naar 2,76 EUR. Voor 2004 hebben we ze voorzichtigheidshalve van 2,70 naar 2,62 EUR verlaagd (hogere belastingen door wegvallen overgedragen verliezen in het UK). De financiĆ«le structuur blijft uiterst solide en de verdere diversificatie naar producten met hogere winstmarges lijkt ons een schot in de roos. Correct gewaardeerd aandeel. Koopwaardig.

VPK PACKAGING (in EUR)

De koers van VPK hield opmerkelijk goed stand tijdens de beurscrisis en o.i. is er nog potentieel. Kopen.

 

Deel dit artikel