Analyse
SAP 14 jaar geleden - maandag 22 september 2003

SAP

SECTOR: spitstechnologie
BEURS: Frankfurt
KOERS: 119 EUR
RISICO: ***

Gematigd halfjaarresultaat voor de nummer 1 van de beheerssoftware. De kostenverminderingen hebben vruchten afgeworpen : de winst per aandeel is met 81 % gestegen tot 1,31 EUR per aandeel. Maar wat de omzet (+1 %) betreft, moeten we vaststellen dat de verkoop van licenties met 5 % gedaald is. Welnu, die markt wijst normaliter de toekomstige evolutie van de omzet aan. Dat werpt dus een schaduw over de vooruitzichten, die overigens bemoedigend zijn aangezien SAP marktaandelen wint op haar Amerikaanse concurrenten. Anderzijds verbeterde de rendabiliteit in het derde kwartaal meer dan we verwachtten. De daling van de verkoop van licenties heeft twee oorzaken : enerzijds is SAP erg actief in Europa, met name in Duitsland, waar het economisch klimaat moeilijk blijft; anderzijds blijkt dat de ondernemingen, ondanks de door Microsoft en Intel aangekondigde tekenen van herstel, meer investeren in infrastructuursoftware (beheerssystemen, veiligheid) dan in toepassingssoftware (daarvan zijn ze nog goed voorzien). Voor 2003 en 2004 ramen we de winst per aandeel op 3,35 en 3,55 EUR. SAP blijft marktleider, maar gezien de onzekerheid m.b.t de timing en de intensiteit van het hertel in de sector van de spitstechnologie, lijkt de recente koershausse ons overdreven. Duur aandeel. Niet kopen.

SAP (in EUR)

De winststijging en geruchten over een herstel van de sector deden de koers overdreven stijgen. Niet kopen.

Deel dit artikel