Analyse
L'Oreal 15 jaar geleden - maandag 14 juli 2003

L'OREAL

SECTOR: consumptiegoederen
BEURS: Parijs
KOERS: 59,60 EUR
RISICO: **

De verkoopcijfers van cosmeticagroep L’Oréal waren teleurstellend. De omzet leed onder een negatief valuta-effect van 10,5 % ingevolge de stijging van de euro tegenover veel munten en kwam ten opzichte van het eerste semester van 2002 3,2 % lager uit, na een terugval met 1,1 % in het eerste kwartaal. En terwijl de organische groei in het eerste kwartaal een sprong maakte van 10,4 % dankzij nieuwe producten, bleef dat cijfer in het tweede kwartaal steken op

3,9 %. SARS en de oorlog in Irak verklaren zeker niet alles. De Franse groep werd waarschijnlijk afgestraft door voorraadvermindering in de VS. Desondanks mikt ze nog steeds op een winstgroei tot 10 % of meer vóór uitzonderlijke elementen. Wij denken echter dat de cosmeticasector alsmaar moeilijker wordt en dat het moeilijker wordt om de resultaten voor de komende twee jaar te voorspellen. Enerzijds neemt de concurrentie toe. Zo kocht Procter&Gamble het Duitse Wella, gespecialiseerd in professionele haarproducten, en Beiersdorf zal op termijn zeker verkocht worden door zijn voornaamste aandeelhouder, de Duitse verzekeraar Allianz. Anderzijds vervalt het aandeelhouderspact dat Total en L’Oréal verbindt inzake hun belangen in Sanofi-Synthélabo eind 2004. Dit labo keert hoge dividenden uit, zodat de houding van beide spelers in dit dossier de winstperspectieven sterk zal beïnvloeden. Als gevolg van de zwakke halfjaarresultaten en de onzekere perspectieven voor de cosmeticamarkt, verlagen wij onze winstramingen voor 2003 en 2004 respectievelijk van 2,24 tot 2,08 EUR en van 2,58 tot 2,35 EUR per aandeel. Koop dit dure aandeel niet.

L'OREAL (in EUR)

De perspectieven van de cosmeticamarkt zijn onzeker. Het aandeel is duur. Niet kopen.

Deel dit artikel