Analyse
Heineken 14 jaar geleden - maandag 12 mei 2003

HEINEKEN

SECTOR: voeding en drank
BEURS: Amsterdam
KOERS: 32,67 EUR
RISICO: *

Na verschillende mislukte overnamepogingen in West-Europa en Zuid-Amerika, legt Heineken met de zopas aangekondigde overname van het Oostenrijkse BBAG de hand op een van de belangrijkste brouwers van Centraal-Europa. Strategisch een uitstekende zet, want het komende decennium zou het bierverbruik in die regio naar schatting met gemiddeld 4 % per jaar groeien, terwijl de verkoop in West-Europa stagneert. Na de integratie van BBAG zal het marktaandeel van Heineken in Centraal-Europa zowat 27 % bedragen, waarbij de groep in een hele rits landen in die regio de nummer 1 wordt. De overname moet nog wel door de concurrentieautoriteiten goedgekeurd worden, maar aangezien BBAG en Heineken zich tot nu toe op verschillende markten concentreerden, zal dat allicht geen onoverkomelijke moeilijkheden opleveren. Alleen in Polen en Hongarije bestaat de kans dat de groep haar activiteiten moet inkrimpen om haar marktaandeel onder de 30 à 35 % te houden. Met het oog op de toekomst is de overname van BBAG ontegensprekelijk positief, maar op korte termijn zal de vrij hoge prijs die Heineken betaalt, de resultaten negatief beïnvloeden. Zo zal de operatie de winst 2004 naar onze schatting voor 2,5 % afromen tot 2,33 EUR per aandeel (voor dit jaar verwachten we 2,18 EUR). De groep rekent erop dat de overname over 4 jaar winstgevend zal zijn. Het aandeel is duur. Niet kopen.

HEINEKEN (in EUR)

Op korte termijn zal de hoge prijs die voor BBAG betaald werd elk herstel van de koers smoren. Niet kopen.

Deel dit artikel