Analyse
Ahold 15 jaar geleden - maandag 3 maart 2003

AHOLD - Zware problemen en koers in vrije val - Verkopen

SECTOR: distributie
BEURS: Amsterdam
KOERS: 3,50 EUR
RISICO: ****

De koers van de Nederlandse distributiereus Ahold kelderde op één dag tijd met 60 à 70 % en zowel de algemene als de financiële directeur namen ontslag. Oorzaak : zware onregelmatigheden in de boekhouding. Het management van het in 2000 overgenomen US Foodservice zou de inkomsten overschat hebben en de bedrijfswinst in 2001 en 2002 in totaal met zo'n 500 miljoen USD hebben aangedikt. Leveranciers staan soms kortingen toe op voorwaarde dat er in de betrokken producten een bepaalde omzet gerealiseerd wordt. De kortingen werden direct geboekt, maar de rekeningen werden daarna niet gecorrigeerd toen de vereiste omzet niet gehaald werd. Ahold maakte voorts bekend dat er een onderzoek gaande was i.v.m. de Argentijnse dochter Disco, maar naar het schijnt zouden de problemen geen financiële gevolgen hebben. Een en ander heeft tot gevolg dat de rekeningen 2000 en 2001 zullen herzien worden. Wat 2002 betreft zal de winst per aandeel een stuk lager liggen dan wat in november in het vooruitzicht werd gesteld. Op dat ogenblik werd rekening gehouden met een daling met 6 à 8 % (vóór goodwillafschrijvingen+, valuta-effecten en uitzonderlijke elementen). De bekendmaking van de definitieve resultaten, voorzien op 5 maart, wordt verschoven naar een latere datum. In afwachting hebben we onze schatting van de courante+ winst per aandeel voor 2002 van 1,40 naar 1 EUR verlaagd. Gezien de te verwachten liquiditeitsproblemen rekenen we niet op een dividend. Voor 2003 herzien we onze prognose van 1,48 naar 1,06 EUR. De hamvraag is uiteraard of we het ergste nu gehad hebben of dat er nog andere lijken uit de kast zullen vallen. Ook Euronext en de SEC (Amerikaanse beurshond) kondigden al aan te zullen onderzoeken of Ahold de normen inzake de informatieverstrekking naar de aandeelhouders heeft gerespecteerd. Bovendien, en dat is wellicht het belangrijkste probleem op middellange termijn, kijkt de groep door haar agressieve overnamepolitiek van de laatste jaren tegen een torenhoge schuldenberg aan. De financiële situatie is duidelijk verslechterd en het feit dat ze nieuwe kredietlijnen heeft aangevraagd om haar liquiditeitspositie te verstevigen, is weinig geruststellend. De kredietwaardigheidsagentschappen hebben de rating in ieder geval nogmaals verlaagd, wat de financiële lasten nog zal doen toenemen. De beleggers en de analisten hebben dan ook hun laatste greintje vertrouwen in Ahold verloren. De groep liet ondertussen ook verstaan dat ze misschien haar activiteiten in de VS zal moeten verkopen om er weer bovenop te geraken. De financiële situatie lijkt ons precair en de kans op nog meer negatieve verrassingen of zelfs op een faillissement op middellange termijn is niet denkbeeldig. Een gok op een tijdelijke koersopflakkering is o.i. enkel weggelegd voor doorgewinterde speculanten. Een duurzaam herstel zit er volgens ons momenteel niet in. Ondanks de spectaculaire koersval, raden we aan om het aandeel te verkopen. We volgend het dossier op de voet. Meerdere advocatenkantoren, waaronder het Belgische Déminor overwegen om klacht neer te leggen. We houden u vanzelfsprekend van elke evolutie in het dossier op de hoogte.

AHOLD (in EUR)

Enkele flinke windvlagen volstonden om de opmerkelijke hausse van de jaren negentig uit te vegen. Verkopen.

Deel dit artikel