Analyse
Deutsche Bank 15 jaar geleden - maandag 13 mei 2002

DEUTSCHE BANK - kwartaalresultaten

Deutsche Bank (DB; 75,70 EUR), de grootste Duitse privĂ©-bank, zag haar nettowinst in het eerste kwartaal met 59 % stijgen tot 0,97 EUR per aandeel. Dat was uitsluitend te danken aan de aanzienlijke meerwaarde die DB realiseerde op de verkoop van aandelen Munich Re en Allianz, want de bedrijfswinst daalde fors (-18,4 %). Die terugval is des te teleurstellend omdat hij grotendeels te wijten is aan de polen vermogensbeheer en investeringsbank en DB juist via deze twee pijlers wil uitgroeien tot een zakenbank van wereldformaat die zich kan meten met de Amerikaanse tenoren (Merrill Lynch en Goldman Sachs). We hebben ook vragen bij de beslissing om de retail bank, die normaal gezien aan een partner moest gekoppeld worden, weer in de groep te integreren en haar agentschappen te gebruiken om de inkomsten van de tak vermogensbeheer te verhogen. Het gaat immers om twee erg verschillende soorten klanten. Dat DB de kosten naar beneden wil, kunnen we alleen maar toejuichen, maar de geplande besparingen (1,30 EUR per aandeel in 2002 en 3,25 EUR in 2003) zouden wel eens in strijd kunnen zijn met de Duitse wetgeving inzake ontslagen. En de kans bestaat dat DB politiek onder druk gezet wordt in verband met de rationalisering van haar kredietportefeuille: het dichtdraaien van de geldkraan zou het faillissement van tal van (Duitse) KMO's kunnen versnellen. Politieke druk, wetsbepalingen en verkeerde beslissingen kunnen de nieuwe, op Angelsaksiche leest geschoeide directie zwaar op de proef stellen bij haar plannen om een mondiale zakenbank op te richten. Het aandeel is correct gewaardeerd, maar momenteel kopen we niet.

DEUTSCHE BANK (in EUR)

Enkele recente beslissingen van de directie dreigen de koers weer onder druk te zetten. Niet kopen.

Deel dit artikel