Analyse
Electrabel 16 jaar geleden - maandag 15 oktober 2001

ELECTRABEL - Verkoop 30% netwerkbeheerder

Electrabel (231,8 EUR), de gemeenten en de staat zijn het eindelijk eens geraakt over de prijs die Publi-T moet betalen voor 30 % van het kapitaal van netwerkbeheerder Elia, 91,5%-dochter van Electrabel. Ten laatste over 2 jaar zal er nog eens 40 % van Elia naar de beurs gebracht worden. De onafhankelijkheid van de netwerkbeheerder is dus eindelijk gegarandeerd en wanneer de transittarieven eenmaal door de commissie ad hoc zijn vastgesteld, staat niets nog de liberalisering van de Belgische markt in de weg. De operatie (op basis waarvan Elia 7 % onder de door Electrabel verhoopte prijs gewaardeerd wordt) levert onmiddellijk een meerwaarde van 6,77 EUR per aandeel op en we schatten dat er op de resterende 61,5 % Elia-aandelen van de groep (vóór de beursintroductie) een latente meerwaarde van 18 EUR per aandeel zit. Met dit manna dat hopelijk niet naar Tractebel doorgeschoven wordt, kan de groep haar Europese expansie voortzetten. De negatieve impact op de winst die ook van de transittarieven afhangt, zou sowieso beperkt moeten blijven dankzij de inkomsten uit het beleggen van de geïnde bedragen en de installatie van een efficiëntere financiële structuur bij Elia. Voor 2001 verlagen we onze raming van de winst (zonder meerwaarde op Elia) slechts met een fractie (van 15,4 naar 15,2 EUR per aandeel). Hoewel de mogelijkheid van conflicten met de meerderheidaandeelhouders (Suez en Tractebel) een risico inhoudt, blijven we geloven dat Electrabel over de nodige troeven beschikt (modern productieapparaat, knowhow, weinig schulden…) om de liberalisering het hoofd te bieden. Het aandeel is goedkoop, maar op korte termijn zien we de koers weinig doen. Hij wordt wel ondersteund door het hoge dividend (nettorendement van min. 4,4 %), maar hij lijdt ook onder de economische vertraging en de tariefverlagingen (liberalisering). Houden, maar niet kopen.

ELECTRABEL (in EUR)

De onzekerheid i.v.m. de liberalisering en de economische vertraging zullen op de koers blijven wegen. Houden.

Deel dit artikel