Arinso International

Arinso (36 EUR; 1 452 BEF) haalt 88 % van zijn omzet uit de implementatie van ERP-systemen (vooral van SAP) voor human resources (HR) management, 10 % uit diensten van outsourcing en application service provider-ASP en 2 % uit e-HR. De groep kondigde vorige week haar derde overname aan sinds de beursintroductie op 31 maart laatstleden. Na het Duitse Dietz & Werner (D&W) en het Canadese Idégé legt ze nu de hand op het Italiaanse HR Systems, filiaal van Getronics. Qua omzet is de bijdrage van deze drie acquisities eerder bescheiden (5 à 6 % van de voor dit jaar verwachte omzet), maar ze zijn wel belangrijk in de mate dat ze een mooi klantenbestand aanbrengen en dat ze illustreren dat het de groep menens is met de vooropgestelde strategie. Met D&W, zet Arinso een eerste stap op de Duitse markt van SAP-HR, de grootste ter wereld, Idégé, gespecialiseerd in vormingsystemen via het internet, kadert in het streven van de groep om voor haar klanten volledige HR-oplossingen uit te werken., terwijl Arinso met HR Systems leider wordt op de Italiaanse markt (marktaandeel van 80 %). Gezien de afschrijvingen van de goodwill zouden de overnames zo goed als geen impact op de resultaten hebben. We laten onze winstraming voor 2000 dan ook onveranderd op 0,96 EUR per aandeel. Voor 2001 trekken we ze lichtjes op tot 1,58 EUR per aandeel (1,55 EUR voordien). Tussen dit en 2003 moet de omzet gemiddeld met zo'n 50 % per jaar kunnen groeien, waarbij we geen rekening houden met eventuele overnames of opening van nieuwe filialen. Het aandeel is correct gewaardeerd. Koopwaardig.