Volkswagen VZ

De Duitse autoconstructeur Volkswagen (27 EUR; 1 089 BEF) heeft vorig jaar slechter geboerd dan verwacht. Uitzonderlijke resultaten niet meegerekend daalde de winst met 22,5 % tot 2,95 EUR per aandeel. Oorzaken : de prijzenoorlog in Europa, hogere onderzoekskosten en verliezen in Brazilië. Voor het lopende boekjaar verwacht de directie dat de winst opnieuw zal stijgen dankzij een daling van de productiekosten (verdere standaardisering van de bouwplatforms tussen de merken VW, Audi, Skoda en Seat) en een fikse afname van de verliezen in Brazilië. We ramen de winst per aandeel op 3,7 EUR (+ 25 %). Voor 2001 tippen we op 5 EUR (+ 35 %), waarbij we rekening houden met de fiscale hervorming in Duitsland en de vervanging van populaire verkochte modellen. Ondertussen heeft VW aangekondigd dat het een controleparticipatie genomen heeft in het Zweedse Scania, de derde grootste fabrikant van zware vrachtwagens in Europa. De negatieve impact van deze volgens ons dure operatie zal grotendeels gecompenseerd worden door de hoge rentabiliteit van de Zweedse groep. Bovendien realiseert deze 25 % van haar omzet in Brazilië, wat de groei van VW in die regio moet aanzwengelen. De participatie in het zeer winstgevende Scania kan de rentabiliteit van de VW-groep optillen, maar dat neemt niet weg dat het segment van de zware vrachtwagens erg gevoelig is voor conjunctuurschommelingen. Het aandeel is correct gewaardeerd, maar voordat we kopen willen we de belofte van betere resultaten toch geconcretiseerd zien. Houden.