Analyse
CFE 18 jaar geleden - maandag 20 maart 2000

CFE - Resultaten 99 + bod op DEME

Zoals verwacht heeft CFE (220 EUR; 8 875 BEF), actief in de bouw en in de baggerbusiness (via een 39,3 % participatie in DEME), in 99 opnieuw met winstgroei aangeknoopt. De omzet steeg met 9,14 % en de winst bedroeg 11,88 EUR. In 98 leed de groep nog een verlies van 15,73 EUR per aandeel ten gevolge van provisies i.v.m. de herstructurering en de heroriëntering van de activiteiten. Vooral de industriële bouwactiviteiten maakten een sprong voorwaart, terwijl de vastgoedpromotie het goed deed, maar de burgerlijke bouw onder de zware concurrentie leed (druk op de prijzen). Voor 2000 stagneren de orders in de bouw, maar in de baggerbusiness (30 % van de omzet) trekken ze fors aan (+ 40 %). DEME zal het de komende 3 à 4 jaar uitstekend doen dankzij een rits projecten in Zuidoost-Azië. Voor 2000 ramen we de winst van CFE op 16,19 EUR per aandeel. De Nederlandse baggeraar Boskalis heeft een bod gedaan op DEME, maar dat lijkt CFE in eerste instantie niet te kunnen bekoren, net zomin als dat van het eveneens Nederlandse HBG dat in dezelfde domeinen actief is als de Belgische groep. Deze operatie zou het gewicht van de gevoelig minder rendabele bouwactiviteiten in de omzet van CFE immers doen toenemen. Als het lopende bod van Boskalis op HBG (en diens baggerfiliaal HAN) met succes bekroond wordt dan krijgt DEME evenwel te maken met een concurrent die tweemaal zo groot is als hijzelf, wat de winst zou kunnen afremmen. Te meer daar de sector, waarin de omvang een kapitale rol speelt (schaalvoordelen), al erg geconcentreerd is en het dus moeilijk riskeert te worden om een partner te vinden. Het aandeel is ontegenzeglijk goedkoop. Op basis van het laatste bod van Boskalis zou de participatie van CFE in DEME 335 EUR per aandeel waard zijn. Maar gezien de onzekerheid m.b.t. deze participatie zouden we niet kopen. Houden.

CFE

De strijd om baggerdochter DEME heeft de koers van CFE nieuw leven ingeblazen. Houden.

Deel dit artikel