Analyse
Creyf's 17 jaar geleden - maandag 8 november 1999

CREYF'S - 4e overname van dit jaar

Interimgroep CREYF'S (25,60 EUR; 1 033 BEF) nam vorige maand het Franse SPIA over. Een veeleer kleine acquisitie, maar na de drie overnames eerder dit jaar een nieuwe stap naar de realisatie van de ambitieuze plannen van de groep om in West-Europa een eersterangs rol te spelen. Overigens werd zopas de overname van het Franse IPS bevestigd. Daarmee zal Frankrijk, waar de prijzen sinds begin dit jaar opwaarts gericht zijn, vanaf 2000 met 30 % van de omzet de tweede belangrijkste markt van de groep worden, na Nederland. De bijdrage van de Belgische activiteiten blijft verder inkrimpen (van 96 % in 94, over 54 % vorig jaar naar minder dan 30 % nu). Een gunstige ontwikkeling gezien de prijzenoorlog die het Zwitserse Adecco in België voert teneinde er zijn marktaandeel te verdubbelen. Dit offensief zal ongetwijfeld aan de winstmarges van de Belgische activiteiten van CREYF'S knabbelen. In eerste instantie had de groep in naam van de kwaliteit van haar dienstverlening geweigerd om haar prijzen te verlagen, maar uiteindelijk ging ze overstag. Naar eigen zeggen wil ze haar positie van nummer drie behouden, al zou de rentabiliteit tot nul herleid worden. Hoewel de grondige wijziging in de omzetverdeling over de verschillende markten CREYF'S in staat moet stellen om de schok op te vangen, toch verlagen we onze winstverwachting voor dit jaar van 1,07 naar 1,02 EUR per aandeel. Als interimbedrijf is CREYF'S goed geplaatst om te profiteren van het economisch herstel. Bovendien zullen de reeds comfortabele winstmarges in Nederland verder toenemen naargelang de herstructurering van het dit jaar overgenomen Content vordert. Ten opzichte van het hoogtepunt van vorig jaar is de koers met ongeveer 30 % teruggevallen. Het aandeel is nu correct gewaardeerd, maar omwille van de onzekerheden m.b.t. de Belgische markt zijn we tot nu toe geen koper. Houden.

CREYF'S

De internationale expansie compenseert de problemen in België, wat de koers zal ondersteunen. Houden.

Deel dit artikel