Analyse
Telecom Italia/Olivetti 18 jaar geleden - maandag 4 oktober 1999

TELECOM ITALIA - Reorganisatie Olivetti ongunstig

OLIVETTI - Halfjaarresultaten en reorganisatie

OLIVETTI (2,13 EUR; 86 BEF) dat onlangs via zijn filiaal Tecnost de controle verwierf over Telecom Italia (TI; 8,27 EUR, 334 BEF) is aan een reorganisatie toe. De groep gaat de participatie van TI in Telecom Italia Mobile (TIM) onderbrengen bij Tecnost. Deze laatste wordt een soort overkoepelende holding die met de dividenden die ze van TI en TIM ontvangt vlugger haar schulden zal kunnen delgen. Voor de aandeelhouders van TI is dit geen goed nieuws. Ze worden voor het "verlies" van TIM wel vergoed met aandelen Tecnost, maar de compensatie (tussen 1,5 en 1,65 aandeel Tecnost per aandeel TI) is aan de magere kant, vandaar de koersval van TI. Vervolgens behouden ze slechts een deel van hun belangen in de mobilofonie (via de aandelen Tecnost die ze ontvangen), terwijl ze de zware schuldenlast van Tecnost te torsen krijgen. TI is dus afgesneden van de mobilofonie (die in het eerste semester nog zorgde voor een stijging met 10 % van de omzet en de winst vóór financiële resultaten) en ondertussen neemt de concurrentie in de vaste telefonie steeds sneller toe en is TI zijn troeven voor een integratie mobiele/vaste telefonie kwijt. Het is wel zo dat de grootste kostenreducties (o.a. qua personeel) kunnen gerealiseerd worden in de vaste telefonie, maar met de syndicaten is de strijd nog niet gewonnen. OLIVETTI van zijn kant ziet zijn 70 %-participatie in Tecnost wegsmelten tot minder dan 50 %, maar dat volstaat. De halfjaarresultaten van OLIVETTI zeggen niet veel want ze houden nog geen rekening met de overname van TI. Momenteel is het wachten op het industrieel plan van de groep. In de strijd om TI heeft het bod van OLIVETTI ons nooit kunnen bekoren. De kleine aandeelhouders van TI zijn vandaag de pineut. Wat de houding zal zijn van de Italiaanse overheid, die ook aandeelhouder is van TI, staat nog niet vast, maar het is weinig waarschijnlijk dat ze zich zal verzetten. Wat er ook van zij, de directie van OLIVETTI is een stuk van haar geloofwaardigheid kwijt. Verkoop TI en OLIVETTI. We wachten op meer details over het industrieel plan en de eerste verwezenlijkingen van het management voor we weer belangstelling voor deze aandelen tonen.

OLIVETTI

De huidige reorganisatie van Olivetti tast de geloofwaardigheid van de groep aan. Verkopen.

TELECOM ITALIA

De eerste maanden van TI onder de hoede van Olivetti zijn teleurstellend. Verkopen.

Deel dit artikel