KBC - Winstgroei van zwakke kwaliteit
KBC Bankverzekeringsholding (51,30 EUR; 2 069 BEF) maakte voor de eerste jaarhelft een 17,6 % hogere winst bekend. Een mooi ogend resultaat dat er uiteindelijk slechts kwam dankzij lagere belastingen en uitzonderlijke elementen. In de banktak (74,1 % van de winst) stegen de traditionele bankactiviteiten en de commissie-inkomsten, maar leden de marktoperaties voor eigen rekening verlies (ongunstige rente-evolutie). Bovendien stegen de kosten en moesten er meer voorzieningen aangelegd worden (buitenlandse kredieten en leningen aan de landbouwsector). De verzekeringspoot ging vooruit en ten slotte werd de winst nog gestijfd door serieuze meerwaarden op de obligatie- en aandelenportefeuille, wat ook in het tweede semester het geval zal zijn (o.m. door het bod op Tractebel). In het tweede semester zullen de nieuwe participaties (voornamelijk in Oost-Europa) reeds tot de winst bijdragen maar de integratiekosten van Cera en ABB.zullen nog op de winst wegen (synergieën vanaf 2001). Voor 99 verlagen we onze schatting van de winst (exclusief uitzonderlijke elementen) van 3,5 naar 2,8 EUR per aandeel (3,2 EUR in 98). De groep heeft voor oktober een kapitaalverhoging aangekondigd om de recente expansie in het buitenland te financieren. Bovendien kan de onzekerheid m.b.t. de afloop van een eventueel duel met het Nederlandse ING rond de overname van CCF (waarin KBC haar participatie tot 18,2 % heeft opgetrokken) op de winst wegen. Het aandeel is correct gewaardeerd. U mag het houden, maar om te kopen verkiezen we Dexia GK.
