Cobepa/Ibel

COBEPA/IBEL - Resultaten 98

• Vorig jaar steeg de winst van COBEPA (67,40 EUR; 2 719 BEF), aangedikt door aanzienlijke meerwaarden op de verkoop van participaties (o.m. een stuk van de deelneming in GSM-operator Mobistar), met 15,6 % tot 5,20 EUR. COBEPA ontpopt zich als een dynamische holding die enerzijds risicokapitaal verschaft aan veelal niet-beursgenoteerde ondernemingen en anderzijds een aandelenportefeuille (o.m. de Nederlandse verzekeraar Aegon, de holding Pargesa, distributeur GIB, autoinvoerder D'Ieteren) beheert, die een regelmatige inkomstenstroom genereert. Bovendien zitten er heel wat (ruim 90 miljard BEF of 2,25 miljard EUR) latente meerwaarden op. Daarnaast bezit de groep ook een enorm pak liquiditeiten, waarvoor ze blijkbaar moeilijk een bestemming vindt, al liggen er momenteel wel heel wat dossiers ter studie. De groep is in ieder geval van plan een deel van dat geld te gebruiken om (via de uitgifte van een putwarrant) een pak eigen aandelen terug te kopen (we komen hier nog op terug).
• Ibel (71 EUR; 2 864 BEF), dat voor 75 % gecontroleerd wordt door COBEPA, boekte vorig jaar 4,41 EUR winst per aandeel, waarvan een groot deel uit meerwaarden op de verkoop van participaties (Ipso-ILG, CWA, Mobistar) bestaat. Zo rijfde Ibel 1,38 EUR winst per aandeel binnen op de verkoop van een deel van haar Mobistar-aandelen. Momenteel is bijna 2/3 van de portefeuille van Ibel belegd in bankverzekeraar Fortis, in Mobistar en in Uco Textiles. Daarnaast bezit Ibel nog een aantal participaties in Vlaanderen en in Nederland (via Paribas Deelnemingen).
• Zowel COBEPA als Ibel zijn goedkoop. Beide holdings slagen erin om naast hun "gewone" inkomsten (dividenden uit participaties) geregeld mooie meerwaarden te realiseren en het potentieel is verre van uitgeput. Voor aankoop geven we de voorkeur aan COBEPA dat een beter gediversifieerde portefeuille bezit en een hoger dividendrendement geeft. Ibel mag zeker in portefeuille blijven. Wie aandelen Mosane (160 EUR; 6 454 BEF) heeft, mag ze eveneens houden omwille van de latente meerwaarde op het pakket Mobistar-aandelen (56 % van de werkelijke waarde). Wat de toekomst van de groep COBEPA in de schoot van de nieuwe entiteit Société Générale-Paribas betreft, zien we geen gevaar gezien haar hoge rendabiliteit en de gelijklopende strategie t.a.v. industriële participaties.