TOTAL / PETROFINA - Goedkeuring bod
De aandeelhouders van de Franse petroleumgroep TOTAL (90,30 EUR; 3 643 BEF) hebben hun fiat gegeven voor het openbaar bod tot omruiling op het Belgische PetroFina (401 EUR; 16 176 BEF). Of TOTAL van die fusie zoveel beter wordt is nog maar de vraag. Alleen in de distributie en in de raffinage zijn de voordelen duidelijk : steviger marktaandeel en dankzij de ultramoderne Antwerpse raffinaderij van PetroFina kan TOTAL enkele van zijn productiesites sluiten en de zware uitgaven vermijden die nodig zijn om zijn installaties aan de Europese milieunormen aan te passen. In de tak productie is er wel sprake van een beperkte toename van de reserves, maar niet van geografische diversifiëring, terwijl de cyclische petrochemie-activiteiten van Petro weinig van doen hebben met de chemische specialiteiten van TOTAL. Wat de financiële kant betreft, zullen de synergieën o.i slechts bescheiden kostenbesparingen opleveren. Per saldo zal het effect op de resultaten beperkt blijven. Voor 99 ramen we de winst op 4,65 EUR per aandeel, tegen 4,25 EUR in 98. Voor de komende jaren verwachten we een gemiddelde winstgroei met 9 %.
• De overname van PetroFina riskeert de ontwikkeling van TOTAL in exploratie en productie, de meest winstgevende segmenten van de oliesector, te vertragen. Het aandeel is correct gewaardeerd, maar we kopen het niet. Houden.
• Wie aandelen PetroFina bezit, mag ze bijhouden en ingaan op het nakende openbaar bod tot omruiling. We komen er ten gepaste tijde op terug.
TOTAL / PETROFINA
De koers van PetroFina blijft achter bij die van Total (vet, basis 100). U mag beide aandelen houden.
