Analyse
Ackermans & van Haaren 19 jaar geleden - dinsdag 5 januari 1999

AVH

DEME, de baggeronderneming waarvan Ackermans & van Haaren (AVH; 342 EUR; 13 796 BEF) 39,3 % bezit, heeft zopas 4 nieuwe contracten, waarvan 3 in het Verre Oosten, in de wacht gesleept. Terwijl DEME in Europa marktaandeel verliest aan zijn Nederlandse concurrenten die lagere tarieven hanteren dankzij een gunstiger fiscaal regime en lagere sociale lasten, is de groep er tot nu toe in geslaagd om die terugval ondanks de Azië-crisis te compenseren door haar overzeese activiteiten uit te breiden en door meer aanverwante activiteiten (engineering, bodemreiniging...) te ontwikkelen. Behalve in DEME, houdt AVH ook een participatie aan in interimgroep Creyf's en in Finaxis, de holding die Bank Delen en Bank J. Van Breda overkoepelt. Voorts bezit AVH 57,2 % van Belcofi (104,20 EUR; 4 203 BEF), een holding die voornamelijk risicokapitaal verstrekt aan kleinere ondernemingen met een groot groeipotentieel. Momenteel beschikt AVH ook nog over zo'n 12 miljard BEF liquiditeiten die aangewend kunnen worden voor een of ander project dat ter studie ligt. Voor 98 tippen we voor AVH op een winst van 13,63 EUR per aandeel (11,49 EUR in 97), maar voor 99 verwachten we een terugval tot 11,40 EUR en ook voor de volgende jaren zijn we minder optimistisch. In de baggersector dreigt er op wereldschaal overcapaciteit (druk op de marges) en de verwachte economische vertraging zou op de interimsector kunnen wegen. Bovendien is AVH duur. Niet kopen. Houden mag. Belcofi, dat correct gewaardeerd is, zouden we niet kopen wegens de weinig doorzichtige portefeuille.

AVH / BEL 20

Sinds jaren doet AvH (vet, basis 100) het beter dan het gemiddelde van de beurs. Duur aandeel. Houden.

 

 

Deel dit artikel