Tractebel/Electrabel

TRACTEBEL / ELECTRABEL - Fusiegeruchten en industriële logica

Vorige week waren er weer fusiegeruchten rond TRACTEBEL (6 150 BEF) en Electrabel (13 825 BEF). Deze keer was er sprake van een eventuele fusie tussen TRACTEBEL en hoofdaandeelhouder Suez-Lyonnaise des Eaux (SLE). Dat scenario lijkt ons weinig waarschijnlijk, gezien de wil van de Belgische overheid om de autonomie van de groep te beschermen. Een fusie tussen TRACTEBEL, Electrabel en eventueel Distrigas lijkt ons daarentegen een goede zaak. De buitenlandse expansie van Electrabel (soms samen met TRACTEBEL) zal vroeg of laat tot belangenconflicten leiden. Anderzijds zou zo'n fusie TRACTEBEL ruimschoots middelen verschaffen (Electrabel genereert veel cash) voor zijn buitenlandse expansie. Maar hier gaat SLE dwarsliggen want op die manier zou haar controle over TRACTEBEL beduidend afnemen (verlies van meerderheid). Beide aandelen zijn correct gewaardeerd. Electrabel is een goedehuisvaderaandeel, met een matige, maar gestage winstgroei en een hoog dividendrendement. Voor aankoop geven we evenwel de voorkeur aan TRACTEBEL dat 70 % van zijn inkomsten uit Electrabel haalt, maar dat bovendien van zijn internationale expansie profiteert. Electrabel mag u houden.