AVH/Belcofi

AVH/BELCOFI - Halfjaarresultaten

De holding Ackermans & van Haaren (AvH; 12 350 BEF) zag haar winst in het eerste semester met meer dan 29 % stijgen. Hoewel erg actief in Azië, weerstaat baggerdochter DEME goed aan de storm die over de regio raast, aangezien ze vooral werkzaam is in minder getroffen streken zoals Hongkong, Singapore en Taiwan. De bankactiviteiten van de groep profiteren van de complementariteit tussen de Bank Delen (vermogensbeheer) en J. Van Breda (financiële dienstverlening voor KMO's en vrije beroepen). Interimdochter Creyf's behaalt uitstekende resultaten dankzij de betere conjunctuur, haar internationale expansie en de diversifiëring van haar activiteiten.
Bij de holding Belcofi (4 350 BEF), 57 %-dochter van AvH, steeg de winst in het eerste halfjaar met bijna 40 %, vooral dankzij de gerealiseerde meerwaarden (o.m. 114 BEF per aandeel op de verkoop van Europabank). Belcofi profileert zich steeds meer als een holding die gespecialiseerd is in kleinere groeiondernemingen. De opbrengst van de geplande verkoop van de participatie in Creyf's aan AvH zal overigens gebruikt worden om nieuwe investeringen in groeikapitaal te financieren. We trekken onze winstprognoses voor 98 op tot 550 BEF per aandeel AvH en tot 325 BEF per aandeel Belcofi. AvH is duur. Niet kopen, houden mag. Belcofi is correct gewaardeerd, maar de portefeuille, die (momenteel) voor meer dan de helft belegd is in risicokapitaal, is weinig transparant. Houden, niet kopen.