Telefónica
10.39 EUR (31/07)
Telefónica kan prat gaan op goede halfjaarresultaten : ondanks een omzetdaling met 7 % als gevolg van de waardedaling van de Latijns-Amerikaanse munten, steeg de courante winst per aandeel, die in het eerste halfjaar van 2002 uitkwam op 0,11 EUR immers tot 0,28 EUR. Naast de rem op de investeringen en de vermindering van de schuldgraad, droegen ook de goede resultaten - voornamelijk in Spanje - van de dochter die gespecialiseerd is in mobiele telefonie bij tot de hogere winst. Volgens ons geven de cijfers aan dat het bedrijf opnieuw de weg heeft gevonden naar een duurzame winstgroei. Bovendien zijn we van oordeel dat het management recent twee belangrijke goede beslissingen heeft genomen. Eerst en vooral keurde het een herstructureringsplan goed waardoor de groep de komende vijf jaar aanzienlijke besparingen zal realiseren, met name in de vaste telefonie in Spanje. In die activiteit, waarin de groepsomzet in het eerste semester met 2 % daalde en waarin de concurrentie steeds scherper wordt, moet 10 % van het personeel afvloeien. Voorts lijkt de groep komaf te hebben gemaakt met het te ambitieuze expansiebeleid dat in volle "telecomboom" werd gevoerd. Ze engageert zich om een groter deel van de winst aan de aandeelhouders uit te keren en belooft een dividend van minstens 0,40 EUR per aandeel. De groep lijkt ons alvast over één van de aardigste toekomstperspectieven van de sector te beschikken, want ze heeft sterke posities opgebouwd in Brazilië en Mexico. Op die markten valt af en toe een zwaar economisch onweer weliswaar niet uit te sluiten, maar anderzijds biedt de nog zwakke penetratiegraad van de telefoniediensten er nog erg mooie toekomstperspectieven.
Na de bekendmaking van de goede halfjaarresultaten verhogen we onze winstprognose voor 2003 van 0,53 tot 0,65 EUR per aandeel. Voor 2004 tippen we nu op een winst per aandeel van 0,72 EUR in plaats van 0,65 EUR. Volgens ons neemt het management de juiste beslissingen om op termijn het groeipotentieel te ondersteunen. Vandaar dat we ons advies voor dit correct gewaardeerde aandeel wijzigen van "houden" in "kopen".
