Glaxo Wellcome

GLAXO WELLCOME: stand van zaken voor eerste kwartaal

Het afblazen van de fusieplannen met SmithKline Beecham heeft Glaxo Wellcome (GW; 1 884 p.) ontnomen van de zuurstofinjectie die ze nodig had om het verlies van de octrooien in de VS van haar 2 stergeneesmiddelen, Zantac (maagzweren) en Zovirax (herpes) te compenseren. Niettemin lijkt de Britse groep het onweer nog vrij goed door te komen : de eerste 4 maanden van 98 daalden de verkopen slechts met 1 %. GW verwacht dan ook dat de winst dit jaar stabiel zal blijven. Wij betwijfelen dit echter en tippen voor 98 op een winst van 50 p. per aandeel tegenover 52 p. in 97. Voor daarna is er beterschap op komst, maar niet helemaal. De omzet van de geneesmiddelen die in de loop van de jaren 90 gelanceerd werden neemt weliswaar toe en nieuwe producten zitten klaar voor commercialisering, maar geen enkel daarvan lijkt het potentieel van Zantac te kunnen evenaren. Zonder nieuwe productiviteitsverbeteringen en rationaliseringen (misschien via een fusie of overname) zullen de winstmarges en de rendabiliteit dan ook onder druk komen te staan. Het aandeel is duur en het winstpotentieel van GW beperkt. Niet kopen. Houden mag met het oog op een eventuele fusie of overname die de koers nog een duwtje kunnen geven.