Tag Heuer

TAG HEUER: herziening van de verkoop

Sinds ons laatste koopadvies zakte de koers van Tag Heuer met zo'n 25%. Daarmee kwam een abrupt einde aan de stijging van de afgelopen maanden. Oorzaken hiervan waren de Aziatische crisis, de devaluatie van de Yen en de verslechterde economische situatie in Japan. Deze omstandigheden noopten het bedrijf ertoe bekend te maken dat de omzet dit jaar lichtjes lager zou uitvallen dan die van vorig jaar. We hebben onze winstverwachtingen dan ook met 8% teruggeschroefd (10,40 CHF tegenover 11,40 CHF). Deze terugval van de verkoop heeft ons geenszins verrast; in sommige Aziatische landen verwachtten we zelfs een daling met meer dan 50%. We blijven dan ook optimistich over dit bedrijf, dat over heel wat middelen beschikt om de crisis het hoofd te kunnen bieden (een flexibele structuur, hoge winstmarges, goede producten en een onmiskenbare marketingknow-how). Alleen over de integratie van de Japanse importeur blijven we bezorgd - hier kunnen zich volgens ons problemen voordoen, al is het nog te vroeg om dit goed te kunnen beoordelen.
Enerzijds moeten we vaststellen dat de toestand in Azië er volgens macro-economische projecties voor het midden van 1999 niet zichtbaar op zal verbeteren. Toch is een dergelijk herstel een noodzakelijke voorwaarde voor een koersstijging van het Tag Heuer-aandeel.
Anderzijds moeten we er rekening mee houden dat het aandeel al zwaar gesanctioneerd is door de markt, die het bedrijf minder waard acht dan 10 keer de voorspelde winst voor volgend jaar - dat is minder dan de helft van de normale waardering (vóór de Aziatische crisis). Een onbehaaglijke situatie voor een onderneming waarvan de winst de komende twee jaar met respectievelijk 80% en 42% zou moeten kunnen stijgen.